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初創融資寒冬 半年難見曙光

By on September 16, 2019

原文刊於信報財經新聞「專題」

中港經濟增長放緩，在投資者趨審慎的情況下，初創企業更難融資。（中通社資料圖片）

中港經濟增長放緩，投資者趨審慎下，初創企業更難融資。（中通社資料圖片）

中港經濟增長放緩，各行業以至初創企業發展均面臨不同挑戰，加上去年共享單車等新公司「爆煲」，有創投界人士反映，現時市場的集資金額有所下降，投資者更趨理性，不再像以往般不計價錢盲目投資。

相比之下，中國內地有政府牽頭的基金支持，初創企業較容易捱過逆境，香港較內地市場面對更艱難的困境，因為本港創投業發展仍屬初階段；在投資者趨審慎的情況下，初創企業更難融資，今年下半年已步入寒冬，而且估計至少持續多6個月。

上半年整體集資額仍高

慧科資本聯合創辦人兼董事總經理邱達根表示，中國過去10年創業風氣熾熱，現時資金緊張僅屬調整期，未來可以發展更多科研項目，吸引創投資金入股，香港市場則較落後，真正創業風氣近5年才漸盛行，但仍需摸索適合的發展模式。

加上有個別依賴燒錢累積客量的舊有模式初創失敗例子，雖然今年上半年整體集資額仍高，但下半年市場將是「天和地比」。

身兼香港創業及私募投資協會執行董事的他估計，在未有新營運模式的初創企業出現前，本港相關市場集資額將會偏低。

他認為，內地市場龐大，不同地區會有各類型新商業需求，同時有政府牽頭的創投和種子基金，創投市場前景較香港樂觀，而本港因為市場規模小，亦沒有一個完善的創投市場，未來一段時間會較內地更為緊張。

慧科資本邱達根估計，在未有新營運模式的初創企業出現前，本港相關市場集資額將會偏低。（黃勁璋攝）

慧科資本邱達根估計，在未有新營運模式的初創企業出現前，本港相關市場集資額將會偏低。（黃勁璋攝）

中港市場各有難題，但投資者盲目投資成為生態不健康的共通點，創投基金Venturous創辦人兼主席譚秉忠提到，去年創投泡沫湧現，共享單車ofo結業事件引發投資者對共享經濟的疑慮，除了共享單車，共享辦公室也陷入困境，熾熱的融資市場開始冷卻。

同時，內地銀行收緊銀根，私營企業難以借貸之餘，個人投資者變得慎重，不少基金募資時都遇上阻滯，譚秉忠說，「有LP（有限合夥人）簽好約，準備投資，最後都拖住。」

中美貿易戰的陰霾下，他稱市場悲觀氣氛未見逆轉，投資者看不清形勢，傾向縮手，估計「寒冬未到最深，至少持續多6個月。」

燒錢過後 缺長線金主

Venturous合夥人彭沛然指出，過去一兩年， 創投圈呈劣幣驅逐良幣之勢，由於資金盲目湧入，不少風投基金「跟風」投資，待初創公司燒完錢後，才發現缺乏長線投資者。

香港方面，海闊天空創投基金合夥人文立形容，整個創投市場有如鐘擺般，早年投資者一窩蜂投資同類型公司，現時則大部分變得審慎。

他又說，過往不少初創燒錢擴規模，但現時經濟進入下行周期，之前未達盈利的將更為緊張，部分更可能因此倒閉，而數年前開始，此類公司被盲目地追捧，導至不少估值不合理地高。

文立認為，隨着初創公司連年虧損，投資者開始意識到香港市場規模不大，會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景，而且會更多地考慮非燒錢的公司。

海闊天空文立認為，隨着初創公司連年虧損，投資者會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景。（黃勁璋攝）

海闊天空文立認為，隨着初創公司連年虧損，投資者會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景。（黃勁璋攝）

估值太貴 上市即插水

邱達根表示，早年因為環球資金充裕，不少熱錢湧入私募投資市場，推高大量技術含量低的初創企業估值，在共享、P2P和眾籌等領域，估值較公募市場更高，結果上市後股價即插水，可見私募市場有不理性投資。

邱達根認為，中美貿易戰和本港經濟增長放緩，令創業和投資者更審慎，估計在新的營運模式和概念出現前，本地初創市場不會再如兩三年前般，每年有數百個同業競爭者，創投基金亦變相只得更少選擇，但失敗機會亦會減少。

採訪、撰文：董曉沂、卓茗

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