小米估值最高達7332億 預測市盈率34倍 超蘋果媲美阿里

By on June 13, 2018

原文刊於信報財經新聞

摩根士丹利指出,小米值得比其他全球手機品牌的估值更高,因其全球業務及市佔率正在高速增長階段。(黃潤根攝)

摩根士丹利指出,小米值得比其他全球手機品牌的估值更高,因其全球業務及市佔率正在高速增長階段。(黃潤根攝)

最快本月25日在港開始招股的內地智能手機製造商小米,日前已展開上市前推介,據承銷團向投資者發出的報告,多間投行給予小米估值介乎650億至最高940億美元(約5070億至7332億港元),與早前傳出的水平相若。上述估值相當於小米2019年預測市盈率約27倍至34倍,較同是生產手機、但利潤率遠高於同業的蘋果公司14.5倍市盈率還要高出一截。承銷團力撐小米有部分收入來自互聯網服務,故該部分估值應與內地其他互聯網巨頭如阿里巴巴、百度等媲美,形容小米「溢價有理」。

另外,對於小米在香港IPO及在內地發中國預託證券(CDR)的集資比重,由最早傳是「七三比」,至近日已改成CDR部分增至一半。最新消息指出,小米已落實基本香港及內地集資額至少各分一半,甚至CDR比重只會「有多無少」,以配合市場需求,意味着小米今次整體集資約780億元中,香港部分將縮減至390億元甚至更少,突顯CDR出台後,內地在爭取科技巨企上市方面對香港的競爭。

大摩:定價競爭力勝同行

綜合各間投行預測,小米估值在650億至940億美元【表】,預測市盈率介乎27倍至34倍,即使以最低的27倍來看,已比起目前蘋果2019年的預測市盈率14.5倍,高出接近一倍,與阿里巴巴及百度於2019年預測市盈率分別約31倍及26倍相若。

保薦人之一的摩根士丹利指出,小米值得比其他全球手機品牌的估值更高,因其全球業務及市佔率正在高速增長階段,小米「鐵人三項」(硬件+新零售+互聯網)業務模式,預期2017年至2020年複合增長達62%,定價較其他同業更有競爭力,加上互聯網服務為其主要增長動力,以及物聯網及生態鏈業務發展迅速,因此給予小米650億至850億美元估值,相當於2019年預測市盈率26.6倍至34.2倍。

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小米目前大部分收入仍是來自利潤率微薄的手機業務,比重高逾七成,其次20.5%來自物聯網及生活消費品業務,僅8.6%是來自互聯網服務。

高盛則稱,給予小米的市盈率與全球互聯網服務平台企業看齊,包括Facebook、Alphabet(Google母企)及BAT〔百度、阿里及騰訊(00700)〕等,主要由於預計小米2019年純利表現理想,以及其拓展國際市場的步伐十分成功。

瑞信最牛 看好互網業增長

摩通報告給出的估值亦不低,該行認為小米應值710億至920億美元,但卻是以2020年盈利作估算基礎,相當於2020年預測市盈率約20倍至26倍。

瑞信則給予最高的710億至940億美元估值,並指根據小米業務的長遠發展,其硬件業務純利率可增至5%,90%的淨利潤將會來自互聯網服務業務。

[ English Version ]

Xiaomi may be worth twice as much as Apple: Morgan Stanley

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