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Walmart打贏翻身戰 (高天佑)

By on November 20, 2017

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此為節錄版本，原文請按此

Walmart奮力開拓網絡銷售之際，Amazon和阿里等電商也搶佔實體據點，同樣希望打通O2O市場。（路透資料圖片）

Walmart奮力開拓網絡銷售之際，Amazon和阿里等電商也搶佔實體據點，同樣希望打通O2O市場。（路透資料圖片）

有一隻股票，今年以來股價猛漲逾四成，不斷創歷史新高，市值剛突破3000億美元。講到這裏，很多人會以為那是一隻科網股，譬如亞馬遜（Amazon）或Facebook之類。事實上它不但並非科網股，而是長期被「睇死」的實體零售股，答案為全球最大型超市集團沃爾瑪（Walmart）。

上周四，Walmart股價單日飆升11%，首次突破100美元大關，市值亦超過3000億美元。皆因該公司當日公布的截至10月底第三季度業績遠勝市場預期，營業額按年增長4.2%，至1232億美元，經調整後純利亦提升3%，至31億美元。

業績穩步揚 股價年飆四成

表面看來，Walmart的營業額和純利僅錄得低單位數字增幅，較之科網股起碼有雙位數、甚至以倍數計的業績增長，似乎沒什麼特別，但有三大背景因素須要留意。首先，在Amazon、阿里巴巴等電商龍頭衝擊下，全世界的實體零售生意整體上愁雲慘霧、節節敗退， Walmart卻能逆勢增長。

其次，Walmart同步上調全年度業績預測，估計純利將達135億至138億美元，超越了2008年度最風光時期（金融海嘯尚未來臨，電商也未完全成熟）的127億美元水平。這亦意味着Walmart身為實體超市商，全年將勁賺超過1000億港元，幾乎是Amazon預計最新年度純利的5倍以上。若單看Walmart這盤賬目，誰夠膽「睇死」實體零售行業？

電商創驚喜 GMV急增54%

第三，Walmart最新季度表現亮麗， 絕非偶然「符碌」或者「迴光返照」，而是延續自2015年以來的穩步增長形勢，幾乎每一季都交出成績，沒令投資者失望。因此，Walmart今年以來股價已上漲41%，若自2015年低位起計更累升接近八成，不遜於同期起飛的科網股。

但話說回來，科網潮乃新時代大洪流，順者昌逆者亡，即使Walmart身為有55年歷史的實體超市龍頭，但其業績和股價得以大翻身，關鍵在於能成功改革轉型，把自己變身為「半隻科網股」，所謂if you can’t beat them，join them。

以該公司第三季度業績為例，最大驚喜來自電商業務，總交易額（GMV）按年急增54%。儘管Walmart尚未獨立披露電商業績，一般估計，其全年度來自電商的GMV將相當於該集團總收入約兩成。這歸功於Walmart早自千禧年初已積極布局拓展網購業務，既經營自家購物網站Walmart.com，也恃着財大氣粗，不時出手收購具潛力的電商企業，逐步增添「電商DNA」，包括去年豪擲33億美元（約257億港元），併購被視為Amazon最大挑戰者、以會員制度及特惠價格招徠的Jet.com。

新零售爭霸 打通線上線下

當然，不論傳統零售反攻網絡，抑或電商揮軍線下，都困難重重，並非「講咁易」。例如Amazon豪擲巨資收購Whole Foods，亦不過藉此掌控了後者在北美約500家超市分店。相比之下，Walmart本身在全球有逾萬家分店， 單計美國已有超過5000家超市，在物流、採購、實體服務等方面擁有巨大優勢，即使Amazon買多10間跟Whole Foods同級數的企業，也未必追得上。反過來看，Walmart的電商GMV儘管快速增長，卻仍未及Amazon十分之一。一句到尾，經過接近20年電商顛覆後，零售業競爭格局進入下半場，「新零售」鹿死誰手尚未可知。

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