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一哥萬億買二哥 (高天佑)

By on November 8, 2017

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

博通開價逾萬億元收購高通,若合併成事將變成「巨通」,坐擁全球晶片市場近七成江山。(路透資料圖片)

博通開價逾萬億元收購高通,若合併成事將變成「巨通」,坐擁全球晶片市場近七成江山。(路透資料圖片)

正當全城抽閱文(00772)、炒iPhone X之際,有一宗影響深遠的大新聞似乎備受忽略,就是全球流動晶片商龍頭博通(Broadcom)開價1300億美元(約1.01萬億港元),洽購行業二哥高通(Qualcomm)。這不但將成為科技業史上最巨額併購案,合併後的巨獸更會坐擁全球晶片市場接近七成江山,大有條件坐地起價,令蘋果、三星等品牌被迫上繳更多「晶片稅」,最終轉嫁予買iPhone、睇閱文網的用家身上。

高通專注CPU名氣大

至於博通,一來其嫡系產品為4G、WiFi等部件晶片,這些晶片在每一部手機都屬「必要」,但對於手機叫座力的影響則不及CPU「重要」;就像每輛車都要有軚盤、泵把,不過最關鍵始終是引擎。二來, 博通在2015年之前其實仍是老二,營業額僅及高通一半,只不過當年以370億美元跟排第四的Avago合併,之後才坐上一哥寶座。在今年第二季度,博通與高通營業額分別為43.7億和40.5億美元,共佔全球流通晶片市場接近七成份額。

博通和高通總部都位於美國加州,雙方皆在Nasdaq掛牌,目前市值分別達1132億及922億美元。博通於本周一證實,已開價每股70美元(60美元現金和10美元股票)收購高通,總作價達1300億美元,較高通上周五收市價溢價28%。據路透報道,高通董事會對這宗「提親」態度猶豫,既嫌作價太低,亦擔心難以通過各國反壟斷審批。

坐收專利費毛利勝蘋果

無論如何,「雙通」現為合計市值逾2000億美元的兩大流動晶片巨頭,但它們皆屬於「無廠晶片商」,本身並不負責生產環節,沒有廣設廠房及僱用大批工人,而只是專注於研發新款專利技術,待有成果後便授權予代工廠商生產,最後供應予蘋果、 三星等品牌客戶。換言之,博通和高通「賣」的其實是專利權,佔據了產業鏈最高端位置,最新年度毛利率分別達到45%和57%,比蘋果(38%)這隻「毛利獸」更好賺。

「雙通」現時已坐擁猶如大國政府的「收稅霸權」,全球市場每分鐘每賣出一部手機,都或多或少要向這兩大巨擘上繳稅款(愈高端手機「交稅」愈多,低端手機可用部分「山寨」晶片代替)。最要命是手機品牌和用戶別無選擇,因「雙通」確實擁有最尖端技術專利,拋離其他對手N個馬位;即使目前在全球排名第三、來自台灣、扎根大陸的聯發科(MTK),仍很依賴中低端晶片薄利多銷,不但營業額未及「雙通」三分之一,技術方面更不在同一個檔次。

合併後市佔七成無敵手

直至目前,「雙通」一定程度上仍在互相制衡,雙方的產品和技術局部重疊,營業額差距亦不足10%,所以兩大霸主對於專利費的開價尚有節制,恐防「獅子開大口」,客戶寧可犧牲一點效能,也會忍痛改購「另一通」技術專利。但「雙通」若然真的合併,便會成為一極獨大之超級巨獸(姑且稱為「巨通」),獨佔大多數高端專利以及接近七成份額,不再有匹敵制衡的對手。

屆時這家「巨通」可更放膽開價,以更辣的「巨通稅」代替「雙通稅」,除了影響蘋果、三星等品牌的毛利和業績,最終亦會轉嫁到手機用戶身上。當然,這宗萬億巨刁十畫只得一撇,高通仍未回應對方開價,各地反壟斷機構會否開綠燈亦有很大疑問;但大家抽閱文和炒iPhone之餘,也要留意這宗併購案最新進展。

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