創科投資要識睇人 (陳可言)

原文刊於信報財經新聞專欄「StartupBeat創科鬥室」

行政長官林鄭月娥上星期發表任內首份《施政報告》，宣布親自領導「創新及科技督導委員會」處理香港的創科項目。對於港府投放更多資源發展創科，《信報》StartupBeat請來信智資本（Ironfire Ventures）合夥人陳可言（Richard），與大家分享他的投資經驗，以及對未來創科發展的看法。

主持：尹思哲 《信報》科技編輯

嘉賓：陳可言 信智資本合夥人

尹：你自2006年起開始投資初創企業，現時投資組合相當豐富，可以分享挑選初創的心得嗎？

陳：不少人會問「在哪裏釣魚？」我們一開始是在美國矽谷，因我在當地居住了二十多年，亦在那裏三度創業，一律失敗收場。我在柏克萊讀書畢業，那邊有很多教授、老師、學生都有創業，建立了一個圈子。當初，我是在朋友圈內找目標，因投資熟人的初創相對容易。我曾在微軟工作，該公司有不少人出來創業，這些人都是我們的主要目標。就如有時自己釣魚會悶，於是去找一些合作夥伴，我們目前在中港美三地均有拍擋。你看過1000個項目，可能對50個感興趣，最後只會投資10個，命中率不是很高，而且也要拚體力。

設創新板 有辣有唔辣

尹：你近年是否較多留意機械學習及人工智能的投資項目？

陳：我在微軟工作過一段日子，5年前已投身人工智能範疇，當時尚未流行，因此不敢跟其他人說。時至今日，人工智能的算法已較5年前進步不少，圖像辨認能力準確度更超過95%，比人類肉眼更加準確。同時，亦由於數據劇增，令人工智能發展出現轉捩點。

我們最近曾作出檢視，美國約有1000間人工智能公司，中國則有500至600間，若每一間都要視察，一定是拚體力。我主要是看人，例如跟曾經投資的人約定，下次再有項目發展的話，就預自己一份。我們有一些亞洲色彩，非常着重人與人之間的關係。

尹：你們投資的人工智能初創PredictionIO，早前獲客戶關係管理系統Salesforce收購，算是難得及最好的Exit（退場，即被收購或上市）嗎？

陳：其實有Exit已經好好，有時候投資很容易，但要得到回報是很漫長的過程。有些人覺得，要等到IPO才罷休；惟有些人覺得，如投資了一兩年，回報有幾倍已經很不錯，毋須等到100倍回報。我們投資範圍很廣，由早期到A、B輪融資都有。當然亦想有IPO，在大趨勢來到前做好布局，不過機會可遇不可求。

尹：最近有不少人討論香港到底是否需要設立「同股不同權」的創新板，作為天使投資者，你有何看法？

陳：純粹由投資者角度看，我當然希望有Exit。多一個不同的平台，讓我有多一個出路，其實是好事。當然也要視乎條件及如何退出。最終能否離場，要講求流動性及成交量，否則未必達到預期效果。

此外，美股以高透明度見稱，一旦公司有何問題，小股東有權集體訴訟保障自己；可是倘若香港有「同股不同權」的話，很難保障小股東權益。

尹：如果成立創新板，你認為以香港的初創數量及能力，是否足以支持這平台運作？

陳：現時該平台有分「創新主板」及「創新初版」。一個與傳統上市公司要求相近，另一個就類似內地的「新三板」，只要超過2000萬元估值，就可以上市。

然而，問題是「上了市又怎樣呢？」只是公司感覺良好？抑或對公司實際營運有幫助？這個始終是集資市場，上市背後目的可能是擴展。我們須要考慮一下，香港的初創有多少達到這地步，又能否吸引到中外初創來港掛牌。

科學家主導未來創業

尹：上周的《施政報告》提到要增加科研投資的比重，阿里巴巴主席馬雲表示，未來企業要與科學家結合。科學佔初創的比例，你覺得愈來愈重要嗎？

陳：這一刻，有不少同行都說「科學復興」。不妨回顧幾十年前，矽谷的風險投資是如何開始。當年，蘋果、惠普等公司都是以科學為核心，手機市場蓬勃後，造就了大量商業機會，我們稱之為Business Model Innovation（商業模式創新），做得好的話可佔市場一席位。

未來5至10年，人工智能、生命科學等都會推動下一階段科技發展，猶如第四次工業革命。這些行業都要依賴科學才可運作，相信未來新一波的初創創辦人，未必是有創意及執行力的18、20歲年輕人，而是資深的專業科學人員。

尹：科研需要用到大量資金，這會出現「強者愈強」的情況嗎？

陳：大家經常討論這問題，10年前亦如是。當時Yahoo! 很強，可以怎樣改變它？但「十年人事幾番新」，所有事物都轉變得很快。

當然，大公司如Facebook、Google的數據能力很強，但離不開行業生態系統。這不等於吃掉整個市場，當市場的空間夠大，他們可作為一個平台。作垂直發展時，就會有新公司配合誕生，例如金融科技夥拍Google，飲食科技夥拍Facebook等，可以有不同情況出現。

註：以上嘉賓訪問均屬個人意見，與本報立場無關。

完整訪問視頻，請上http://startupbeat.hkej.com觀看。

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