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中國科網龍頭下一個戰場 (林昱鈞)

By on August 26, 2017

本文作者為林昱鈞,擔任御峰理財研究部分析師,為《信報》撰寫專欄「市場御言」。

根據德銀調查顯示,企業考慮重度使用雲服務的比例,將上升至2019年的84%。(新華社資料圖片)

根據德銀調查顯示,企業考慮重度使用雲服務的比例,將上升至2019年的84%。(新華社資料圖片)

投資者都關心當前應該追或沽中資科網龍頭?筆者認為,中國互聯網早已形成寡頭時代,長期來講都需要配置龍頭,押注中國科技行業增長的潛力。但是,短期來講,科網龍頭是否再有超市場預期的表現?龍頭之間誰更具優勢?投資者則應該關心它們下一個戰場──雲服務。

在不同的細分領域,如電商、社交和搜索,科網龍頭都已經形成自己的主導地位。儘管各龍頭在支付、內容IP以及O2O中的份額仍存在變數,但大致格局亦已經形成。雲服務仍存在不少變數,將會成為互聯網巨頭的下一個戰場。

為什麼雲服務市場重要

互聯網最重要的資源在於用戶和數據。雲服務能夠帶來豐富的個人和企業用戶以及大量數據流。另外,互聯網企業崇尚輕資產模式,傾向經營邊際成本遞減的業務。對比物流、O2O、互聯網金融等合作模式業務,雲服務更有可能作為科網企業下一個核心業務。

雲服務亦有可能重新顛覆中國互聯網巨頭的格局。首先,參照美國雲服務市場,市場認為中國雲服務市場的規模在2020年可達10000億元,年化增長率超過50%,整體市場潛力巨大。其次,美國科網龍頭已經在雲服務領域成功變現,甚至達成轉虧為盈的目標。這些例子為中國互聯網企業提供更充足的理由,去爭奪這一個尚未定局的中國雲服務領域。

更多企業考慮重度使用

目前中國雲服務收入佔比處於低單位數字,亦尚未能夠創造盈利收入,目前納入雲服務分析是否為時過早?筆者不認同這一觀點,三個趨勢預示市場焦點將會移至雲服務。首先,市場愈來愈接受以服務形式進行科技資本開支。根據德銀調查顯示,企業考慮重度使用雲服務的比例由2016年的4%上升至2019年的84%。

其次,雲服務競爭趨勢漸趨激烈,格局即將形成。一方面,行業第二和第三龍頭透過價格戰開始侵蝕行業第一企業的市場份額,當前成為形成市場格局的關鍵時點。另一方面,企業亦互相透過輿論攻擊競爭對手的數據安全,證明競爭格局已到達白熱化階段。

強者恒強定律仍然成立

最後,目前券商逐漸將雲服務納入科網龍頭的2019年目標價中。一般來講,科技企業減價戰難以持續一年。特別雲服務需要更高的數據中心建設成本,減價戰對市場份額的邊際作用遞減。伴隨雲服務收入佔比上升,以及實現盈利,企業和券商將花更多筆墨令市場留意這一業務。

市場亦有軟件企業參與雲服務領域,但是科技企業強者恒強定律仍然成立,買龍頭仍然是押注雲服務增長的最佳方式。雲服務一般分為三個領域,包括基礎設施即服務(IaaS)、平台即服務(PaaS)和軟件即服務(SaaS)。基於中國市場的消費者尚未習慣購買服務,與美國不同,IaaS而非SaaS將是中國增長最快的雲服務領域。因此,具有更雄厚資金實力和變現渠道的科技龍頭,在此更具競爭實力。

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