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科技泡沫 美得可怕（蔣涵）

By on November 11, 2016

本文作者蔣涵，為《信報》撰寫專欄「縷析中華」

近期有關樂視網（300104.SZ）資金鏈緊張問題，引起外界關注。科技概念看似美好，但當中不少仍只靠概念炒作，盈利水平偏低。不斷創造新概念、不斷融資、不斷虧錢的模式到底能維持多久，行業的泡沫令人擔憂。

在內地政府大力推動科技行業發展，以及產業轉型等政策支持下，內地互聯網科技相關企業近年出現高速發展。加上股市表現不佳，樓市投資又面對政府的諸多阻撓，不少富人均樂意將錢投放到新興科技行業身上，期望有朝一日可以買中另一隻未來的騰訊（00700）或阿里巴巴。

資金樂意投入，可惜當中不少人對科技了解並不深，展現出「人儍錢多」的特色，容易被一些包裝得特別美好的概念所蒙騙。此前，內地一名16歲輟學創業的中學生，在一個創業真人秀節目中介紹了其開創的公司「神奇百貨」，結果吸引多名投資者加入，順利取得1500萬元（人民幣．下同）。結果公司經營不善，創辦人失蹤，投資者血本無歸。

最近被爆出問題的樂視，過去幾年亦不斷創造一些新意念，多次向投資者融資。目前公司涉足的行業十分多元化，包括有體育、影業、手機、汽車及金融等。不過，在現有業務發展尚未穩定的情況下，公司便急於擴充新業務，結果燒錢數量愈滾愈大；據統計指出，近年樂視對外投資金額接近750億元。

PE過百倍比比皆是

今次樂視被曝出資金鏈緊張，被指拖欠供應商100多億元款項，可見問題已累積了好一段時間。不過，公司其後對相關傳聞作出澄清，否認拖欠款項，並指報道混淆集團旗下上市公司及非上市部分的業務，誤導投資者。

受財困傳聞困擾，在深圳創業板上市的樂視網，11月以來，公司股價已累計下跌了近14%。不過，該股目前的市盈率仍達到109倍。事實上，過百倍PE的科網相關股份，在深圳股市可說是比比皆是，只是當中有多少是真正擁有高增長，足以支撐高估值的企業，則仍是一大疑問。

其實，目前不少科網企業，均存在一個共通的問題，就是不願面對投資回報不佳的現實，情願不斷為投資者織夢，以便吸引新資金進入，以便維持公司的營運。結果，十個煲九個蓋，出現財困在所難免。

猶記得筆者在網上曾看過一個故事，一個農民異想天開，希望兒子娶到比爾．蓋茨的女兒。於是決定找到蓋茨，表示要將世界銀行的副總裁介紹給其女兒，於是蓋茨一口答應。其後農民又到世行表示，想介紹蓋茨的女婿進去當副總裁。結果在左騙右騙之下，農民的兒子居然成功地當上世界銀行的副總裁及蓋茨的女婿。

小心選股忌一時貪心

以上雖然只是一個虛構的故事，在現實中，蓋茨及世界銀行怎可能如此輕易聽信一名農民信口開河的話。不過，在投資市場中，企業透過左騙右騙，結果成功取得資金的例子並不少。

取得資金後，能否成功發展起來，則要視乎企業的真正實力。就如以上農民兒子的故事，若沒有能力擔當世界銀行副總裁，相信不用數天就會被革除，婚姻亦隨時有機會破裂。

投資者期望買入另一隻未來的騰訊或阿里巴巴，結果往往貪字得個貧，受到欺騙後，隨時血本無歸。所以，「深港通」開通後，面對琳瑯滿目的科技股，投資者有必要仔細考慮，小心選股。

 

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