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馬雲冇買錯貨

By on October 5, 2015

本文作者老占，為《信報》撰寫專欄「俺俺占占」

zuilly 5oct

通常，口袋有錢就會身痕，周圍搵嘢買，馬雲也不例外。

2010年，以母嬰產品特賣外主打的電商Zulily在美國創立。2013年公司上市，首日交易從每股22美元，狂飆70%，到每股37美元。在接下來的幾個月內，更是勢如破竹，直衝每股70美元。表現直逼同期上市的Twitter（當日收市價比IPO發行價上升了72.69%）。公司成立4年多以來，活躍用戶數從16萬增長至 223萬，平均訂單金額一直穩定在52至53美元之間。

彼時沒人能想像，公司到了今年5月股價會跌到9美元，市值從90億美元，縮水到10億美元。大跌期間阿里巴巴大幅增股，以每股10.63至12.70美元價格買入，現已持有1150萬股，持股比例達9.3%。以8月平均收市價計勁賺七成。馬雲到底看上Zulily哪些賣點？

第一招：玩好奇、玩閃購：對Zulily消費者而言，他們永遠不知道第二天會有怎樣的商品更新。他們採用閃購模式，對站內商品進行促銷，每日6時都會準時更新商品，這些商品平均折扣在50%左右，甚至低至三折。

第二招：定位母嬰，區別於亞馬遜，Zulily針對的市場可以分為兩類：一是全美3800萬媽咪，其中數百萬已是Zulily活躍顧客；二是每年4600億美元的女裝童裝零售行業。

第三招：靠延長發貨時間保盈利，Zulily一直平均二至三周才能送貨，與亞馬遜開始致力的兩日送達服務在思路上形成鮮明對比，這方面慳下不少成本。呢三招，招招中上五寸下五寸。

通常電商公司Forward Revenue Multiple（市值/營收）是0.5至1.5倍，Zulily 在IPO時是2.5倍，最高峰時是8倍。這麼高的FRM，對於任何一家公司的經營都是艱巨的挑戰，以目前的股價，對得起馬雲有餘。

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