Don't Miss

夠潮不一定賺錢 過氣反而發大財 (高天佑)

By on April 8, 2022

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

大家都喜歡追求最新潮流,不過在投資市場上,愈「潮」的生意概念愈競爭激烈,往往愈難賺錢,反而貌似「過氣」的行業卻容易「悶聲發大財」,剛出現的例子是獲「股神」畢非德押注的個人電腦(PC)及打印機(printer)生產商HP(惠普)。在邁進流動辦公及「無紙化」時代,PC和printer皆被視為outdated「舊科技」,似乎前景暗淡,但實際上仍有龐大需求,並已形成寡頭壟斷格局,比很多炙手可熱「新科技」更加好賺。

人們雖然花於手機的時間愈來愈多,惟總有一些程式及工作更適合在PC上處理,難免要有一部「看門口」。(HP 香港 fb 專頁圖片)

人們雖然花於手機的時間愈來愈多,惟總有一些程式及工作更適合在PC上處理,難免要有一部「看門口」。(HP 香港 fb 專頁圖片)

HP靠PC打印機狂吸金

據最新披露,股神旗艦巴郡截至3月底持有約1.21億股HP股票,屬首次持股該公司,佔總股本約11.4%。按周三收市價計,該批股份市值約42.2億美元。昨日消息曝光後,HP盤前股價一度飆升13%,市值突破400億美元。

大家對HP不會陌生,該公司的printer產品尤其街知巷聞,屬當今全球第一大品牌。事實上,HP肯定不是「最潮」科技公司,它已有83年歷史,在1939年由史丹福大學電機系畢業生Bill Hewlett和David Packard聯合創辦,惟最初製造的產品並非printer,而是精密調音儀器,當時的大客包括迪士尼動畫公司。

及至上世紀七十年代,HP開始染指printer產品,該公司最大轉捩點是推出為中小企及個人用戶設計的桌面式printer,由以往像雪櫃般巨型的商用printer,縮小為可以放在枱面的輕盈文儀工具,儘管打印速度較慢、質素較低,卻勝在體積和價錢「親民」,讓printer走入尋常百姓家。

PC和printer皆被視為outdated「舊科技」,似乎前景暗淡,但實際上仍有龐大需求。(中新社資料圖片)

PC和printer皆被視為outdated「舊科技」,似乎前景暗淡,但實際上仍有龐大需求。(中新社資料圖片)

自九十年代起,乘着個人電腦熱潮,HP大力發展其PC品牌。此後30多年,該集團長期食這條水,主打printer和PC兩大業務。在2021年度,HP營業額達635億美元,按年增長12%,printer和PC業務分別貢獻32%和68%收入。

對很多人來說,PC和printer皆屬「過氣」事物,一點也不「潮」。一方面,踏進流動辦公時代,愈來愈多人習慣使用手機或平板電腦處理事務,花費於桌面PC的時間愈來愈少。

另方面,在環保趨勢下,各地政府、NGO及企業皆推動「無紙化」,鼓勵大家避免隨便「print嘢」,盡量利用手機和iPad閱覽文件。

HP最大轉捩點是推出桌面式printer,縮小為可以放在枱面的輕盈文儀工具;圖為打印機墨水。(HP 香港 fb 專頁圖片)

HP最大轉捩點是推出桌面式printer,縮小為可以放在枱面的輕盈文儀工具;圖為打印機墨水。(HP 香港 fb 專頁圖片)

寡頭壟斷 新玩家耍手

反觀PC和printer這類跨世紀行業,經過多年發展和淘汰,已演變為寡頭壟斷格局,基本上不會有新玩家加入競爭。以printer市場為例,據IDC統計,去年截至9月底,HP、Epson和Canon全球市佔率分別為40.9%、20%和16.2%,即三家巨擘已雄據77%份額,競爭形勢穩定,大家都沒意欲「割喉式劈價」搶生意,倒不如一起「悶聲發大財」,平平穩穩賺取合理利潤。

PC市場情況也類似,據Canalys統計,Lenovo(聯想,00992)、HP、Dell、Apple、Acer去年全球市佔率分別為24.1%、21.7%、17.4%、8.5%和7.1%,五巨頭佔據78%江山。

近年WFH(居家辦公)趨普遍,應用辦公室電腦之外,家中PC也要「換新機」。 (HP 香港 fb 專頁圖片)

近年WFH(居家辦公)趨普遍,應用辦公室電腦之外,家中PC也要「換新機」。 (HP 香港 fb 專頁圖片)

再者,PC和printer雖然不夠「潮」,卻有堅實需求支撐,在可見將來不會急劇萎縮。以PC為例,2018年至2021年全球出貨量分別為2.59億、2.75億、2.98億和3.41億部,依然平穩增長。畢竟人們雖然花於手機的時間愈來愈多,惟總有一些程式及工作更適合在PC上處理,難免要有一部「看門口」。尤其近年WFH(居家辦公)趨普遍,應用辦公室電腦之外,家中PC也要「換新機」,才可流暢應付工作需要,譬如透過Zoom開會,於是刺激PC銷量提升。

同樣道理,儘管「無紙化」乃大勢所趨,可是在中短期內,隨着世界各地商業活動持續發展,尤其新興市場冒起,整體打印需求「有增有減」,尚未呈現單邊下降之勢。據IDC統計,去年全球打印量達到2.8萬億張A4紙,按年微增約2%,平均每個打工仔每年「印嘢」約700張,「無紙化」依然長路漫漫。

據IDC統計,去年全球打印量達到2.8萬億張A4紙,按年微增約2%,平均每個打工仔每年「印嘢」約700張。(HP 香港 fb 專頁圖片)

據IDC統計,去年全球打印量達到2.8萬億張A4紙,按年微增約2%,平均每個打工仔每年「印嘢」約700張。(HP 香港 fb 專頁圖片)

綜言之,PC和printer看似「過氣」,實際上需求仍很龐大,同時市場形成寡頭壟斷,免於面對新玩家競爭。自2010年起,HP每年毛利率維持於20%左右,走勢非常平穩。按本周三收市價計,該公司靜態市盈率僅5.7倍,雖然受惠於WFH現象刺激PC和printer銷量,為業績帶來短期提振,但即使拉長來看,也堪稱穩穩陣陣「悶悶哋賺錢」之現金牛企業,跟畢非德喜歡的大眾消費品、公用事業公司異曲同工,難怪獲股神「睇中」。

(編者按:高天佑著作《中產必須死》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

更多高天佑文章:

支持 StartupBeat

如欲投稿、報料,發布新聞稿或採訪通知,按這裏聯絡我們