香港可做「天使基地」嗎？（高天佑）

筆者昨天出席《信報》與新城財經台合辦的「香港經濟峰會2015」，現場金融界猛人雲集，演講嘉賓字字珠璣，其中最引起筆者興趣的，是利豐（00494）榮譽主席馮國經所提出香港應發展為「天使投資者（Angel Investor）基地」，藉之從新經濟受惠，皆因亞洲目前很缺乏這些「天使」，而本港擁有法治及完善金融體制等優勢，很有條件發展為「天使基地」。

所謂「天使投資者」，屬於對企業進行財務投資的眾多投資者當中最早的一批，給予第一筆種子資金。試想像，一個十多歲少年，某天忽然想出創業點子，通宵寫成3頁潦草計劃書，配上半桶水的商業模式，到處找人投資，難免撞板多過食飯；若在此時，竟然有人願意向他投放第一筆創業資金，這人不是天使是什麼？

失敗率高達90%

按嚴格定義，付出第一筆種子資金的稱為天使投資者，之後入場的屬於風險資本（venture capital），在上市前夕（Pre-IPO）入股的則是私募基金（private equity）。但實際上，投資者通常不會劃地自限，卻會按情況切換身份，例如港人最熟悉的、長和系主席李嘉誠私人名下的維港投資（Horizons Ventures），在大部分情況下屬於中途入場的風險資本，而2011年時向由15歲英國少年創辦的Summly投下第一筆30萬美元資金，則可算是天使投資者。

其實，天使投資並非新事物，對象亦不限於科網企業，在中國，最早的可能是秦相呂不韋，押注於當時沒人看好的異人子楚，堪稱最成功的天使投資之一；此外，很多「成功需父幹」的富二代，父母就是資助他們創業的天使。只因近年科網熱興起，才讓天使投資成為時髦名詞。

天使投資的特色是失敗率極高，據矽谷著名投資者Anurag Nigam表示，當地進行的天使投資多達90%無法收回成本，因此需要有天使的貢獻精神；至於那少數成功的10%，卻可能帶來數以千倍回報，讓人覺得自己是手執點石成金神仙棒的天使。

言歸正傳，馮國經說亞洲區缺乏天使投資者，確是實情，包括一些由港人創辦的著名科網公司，如搞笑網站9gag，都難以在本地找到融資，直到遠赴美國矽谷才獲賞識，而這只是極少數幸運例子，市場上因找不到「天使」而夭折的創業大計簡直如恒河沙數。

中文大學創業研究中心今年早前訪問了612位本地創業家，分析香港創業生態，發現社會觀念保守及缺乏啟動資金是阻礙青年創業的最大掣肘；調查顯示，多達88%創業者靠積蓄作為種子基金，只有8%人獲得包括「天使」在內的風險投資者青睞。據筆者了解，香港不是沒「天使」，但一來人數實在少，活躍與不活躍的合計只有約二、三百人；二來缺乏一個有效平台，讓「天使」跟創業者互相配對。

市場規模細 本地難大搞

自2000年的第一波科網熱開始，各界對於香港參與高科技產業有很多構想（或遐想），最初有指要仿效台灣與南韓興建半導體廠，之後又說要學習矽谷搞軟件，但本港根本缺乏基礎條件，結果當然「得個講字」。馮國經今次提出發展天使投資者基地，算是最為「對路」，皆因本港法制健全、金融市場發達、國際資訊流通及多有錢人，的確是天使投資的老家──天堂。

不過，本港的問題是市場規模太細，創業者往往從切身生活出發，最初通常主打本地市場，即使成功亦「大極有限」，難入投資者法眼。據谷歌早前進行的研究顯示，截至2013年止，有260家以香港為基地的風險投資公司，但它們主要着眼於內地及美國公司，只有21%天使投資者選擇本地創業公司。即使是李超人的維港投資在矽谷及以色列屢有斬獲，卻也甚少投資於本港創業公司。

正因如此，本港更應該定位為亞洲區的一個平台，服務來自各地的「天使」，協助他們配對區內（尤其是內地）的創業者，本港的專業人才則提供顧問、法律、財務及哺育（incubator）等服務，那麼這個「天使基地」或有可能成真。

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