初創融資宜看長線 (天使投資基金會沈偉銓)

By on September 18, 2020

原文刊於信報財經新聞「StartupBeat創科鬥室

沈偉銓提醒,初創物色投資者時,要留意對方背景。(朱美俞攝)

沈偉銓提醒,初創物色投資者時,要留意對方背景。(朱美俞攝)

受新冠肺疫及中美貿易戰夾擊,創投界猶如經歷「資本寒冬」,初創企業該如何在淡市中尋找伯樂,捕捉融資新機會?據了解,現時投資者物色初創,一般會檢視其商業模式能否配合未來發展,應付各種突發危機。今次請來天使投資基金會主席沈偉銓,分享投資心得,以及對初創的建議。

主持:(朱)朱美俞 《信報》科技記者

嘉賓:(沈)沈偉銓 天使投資基金會主席

朱: 作為天使投資者,可否講解一下業界近況?

沈: 自去年起至今年首季,全球創投界步入「資本寒冬」高峰期,股市反映市場的恐慌情緒;不少創投基金、主要投資者、有限合夥人(LP)紛紛撤資,甚至關閉基金。初創融資亦較為困難。

其後,各國央行推出量化寬鬆及低息政策救市;當中科技板塊,受惠有關政策,股價升幅創新高。在科技股獲利之下,相關投資意欲隨之提高;近期不少投資者亦物色未上市的科技企業或初創項目,尋求投資機會。

在疫市及中美磨擦下,本港初創需要轉型,跟相關企業合作,從市場體現研發成果。(政府新聞處圖片)

在疫市及中美磨擦下,本港初創需要轉型,跟相關企業合作,從市場體現研發成果。(政府新聞處圖片)

朱: 你們最近有意投資20個項目,哪些初創現時較受市場歡迎?

沈: 在政治角力影響下,初創營商環境、市場經濟等均出現許多變數。不少投資者都特別關注,究竟初創的商業模式及財務結構能否克服各種不確定因素。在20個項目中,天使投資基金會除了直接注資初創,亦會夥拍政府或其他投資者參投。團隊主要考慮初創是否必須面對面洽談生意,抑或遙距方式亦能擴展業務;後者就較受市場歡迎,當中包括電商、軟件即服務(SaaS)平台等。

電商較硬件公司受歡迎

至於硬件初創,一般須透過實體展覽會吸納買家;惟目前全球貿易減弱,他們另須考慮生產成本、所推廣的市場,會否受關稅或人流等問題影響。因此這類型的初創目前較難獲得融資機會。

朱: 早期初創多數未進軍市場,其商業模式尚未成熟,你們如何權衡風險與回報?

沈: 我們投資的對象大多是企業分拆出來的初創項目。這些項目有數個特點:第一,已獲得政府資助,再配搭我們的投資;第二,企業本身有一定客戶群。當初創獲得政府資金支持,並擁有一定企業客戶資源,其成功率較大。一般而言,他們在第一年已收支平衡;其後2至3年,即使初創經歷低潮,亦未有財務上的損失。

現時投資者物色初創,一般會檢視其商業模式能否配合未來發展,應付各種突發危機。(路透資料圖片)

現時投資者物色初創,一般會檢視其商業模式能否配合未來發展,應付各種突發危機。(路透資料圖片)

天使基金設回購擔保計劃

基金會亦夥拍企業投資者參投,他們一般洞悉市場需求,能評估創新產品的成效。不過,其風險投資項目較少,他們期望權衡有關風險。有見及此,基金會推出「天使投資回購計劃」,為企業家提供擔保;一旦他們投資初創失敗,我們承諾以原價最高70%,回購其投資的全部項目股份,減低他們承受的風險。

畢竟我們相信,企業投資者具備一定投資眼光,以真金白銀注資初創。初創往往因缺乏資源而顯得不值錢,惟企業帶着資源及人脈投資,此舉有望使初創的估值提高10倍以上。

風險方面,每一個回購個案,我們因應初創的財務預算分為4至8期,每期為一季度,按其目標及效益投放資金;團隊另參與管理,確保控制有關風險。一般而言,團隊投資有關項目,在1至2年內已有成果,甚至錄得倍數回報。

朱: 對初創現時尋求投資機會,你有何建議?

沈: 初創尋找投資者相當於一個打工仔找老闆一樣。為什麼老闆(投資者)要聘請(投資)你?初創必須滿足其需求;而投資者的需求並非單指是回報。

初創在融資時應審慎考慮及作出評估。(政府新聞處圖片)

初創在融資時應審慎考慮及作出評估。(政府新聞處圖片)

有些投資者收購或投資初創,或期望初創幫助其自身業務發展。又或者投資者本身,過去曾與初創有共同理想,只不過沒時間實踐,就透過投資初創實現理想;這類投資者一般會引導初創成長,其合作關係恍如一位聯合創辦人。

揀選投資者方面,初創必須事先了解其背景,衡量公司能接受什麼類型的投資者。到底投資者是純粹注資,讓初創自由發揮;抑或共同創業,以發揮協同效應?

我認為初創必須考慮的是,投資者除了帶來資金,還有何資源,協助初創業務發展。先不說股權劃分,因這是較長遠的計劃;理論上,當投資者持有初創股權時,就能帶動後續效益,初創必須評估投資者,能否給予有關機會。

舉例,有投資者本身是初創的客戶,因支持其產品發展,就直接成為投資者。因此初創尋求融資,必須配合其商業模式,衡量此輪融資,到底為了尋求供應商、客戶,抑或市場銷售渠道。我建議,他們從長計議,作審慎考慮及評估。

註:以上嘉賓訪問均屬個人意見,與本報立場無關。

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