中美基金融資考慮 (海闊天空創投文立)

By on June 12, 2020

原文刊於信報財經新聞「StartupBeat創科鬥室

文立提到,若初創打算在內地上市,宜先考慮人民幣架構基金。(盧詠賢攝)

文立提到,若初創打算在內地上市,宜先考慮人民幣架構基金。(盧詠賢攝)

近期中美兩國關係緊張,本地大型初創進行融資,甚或準備首次公開招股(IPO)時,對於應接納人民幣抑或美元資金,不得不作更長遠考量。今次請來海闊天空創投聯合創辦人及管理合夥人文立,分析創投資金走勢及初創面對挑戰,以至本港扮演的角色。

主持: (朱)朱美俞 《信報》科技記者

嘉賓: (文)文立 海闊天空創投聯合創辦人及管理合夥人

朱: 中美最近在「港區國安法」問題上角力,會否影響初創融資策略?

文: 我認為這不單是「港區國安法」,更關乎整個中美關係的緊張局勢。我們留意到,大約在一年前,有中資背景的公司若要在美國投資,早已受到限制。

以往本港公司成立後,會面向全球資本市場,現在或須打消這念頭。如眼見海外資本市場較亂,便改往中國集資,或直接在內地上市;至於大型初創融資,雖不受資金背景影響,卻與其商業模式有關。

第一,公司採用人民幣抑或美元架構的資金?其中考慮點在於,日後經何種融資渠道可助發展較為暢順。第二,在「去全球化」(Deglobalization)趨勢下,企業可能要「選邊站」,例如未來計劃在內地上市的,就集中爭取當地資金。

對於那些成立不久、較早期的初創來說,受中美角力的影響不大,因為他們要在新冠疫情下生存或擴展業務,已非易事。至於上市集資,中美資金流向多涉及一些擁有核心技術的大型初創。

在中美兩國博奕下,大型初創選擇資金時,以至未來上市地點,現時有更長遠考慮。(路透資料圖片)

在中美兩國博奕下,大型初創選擇資金時,以至未來上市地點,現時有更長遠考慮。(路透資料圖片)

本港法治傳統優勢猶存

朱: 美方若限制高科技出口至本港,你有何看法?

文: 我們會把高科技項目分為兩類。第一,純粹是消費類產品;第二,以華為為例,該公司產品雖是智能手機,其核心技術卻是5G基站。我相信,若非牽涉國家層面的消費類產品,美方制裁的實際影響不大。

公司亦有投資一些擁有核心技術的初創,個人認為,他們創業早期必須釐清其主要客戶群、供應商及整個供應鏈的所在地,還有技術或核心零件,是否擁有美國技術授權(Licensing)等。

朱: 美國對本港的制裁,會否動搖外資公司在港營商信心?

文: 個人估計,本港未來若與內地城市差距收窄或兩者完全沒分別時,不少外資公司可能會考慮轉往上海營商,不選擇進駐本港。惟時至今日,本港仍以普通法(Common Law)為法律基礎,很多優良傳統尚存。現時最危險情況是,中美兩個巨人在我家中打架,究竟只是罵戰,抑或會揮拳弄刀,有很多未知數。人們更擔心市場的不確定性(Uncertainty),多於已知之事。

不確定性增 出手更審慎

朱: 初創現時營商環境艱難,公司未來投資有何取態?

文: 以公司投資的初創為例,受社運、疫情及中美局勢影響,不少初創的業務發展均存在很多不確定因素。坦白說,我們看到很多優秀的創辦人,想盡辦法渡過難關;有部分初創或快將倒閉,有些初創卻能把握機遇,其收入於逆市倍增。

文立認為,除了提供經濟支援,港府更要大膽採納本地創科項目。(黃潤根攝)

文立認為,除了提供經濟支援,港府更要大膽採納本地創科項目。(黃潤根攝)

首先,若初創是暫時有問題,公司會想辦法提供資金,助其渡過難關;第二,提醒他們可向政府機構尋求支援;第三,建議初創重新審視其業務模式,能否作一些突破,以應對不斷變化的全球市場。常言道:「捱到這關,就是勝利者」,我期望所有創辦人能致力通過目前的艱巨考驗,變為成功者。

投資方面,由於疫情阻礙,難以跟初創直接會面,盡職調查(Due Diligence)進展將減慢。此外,有初創業務在疫市下轉差,也有些公司生意額大升,我們無法估計兩者業務會否在疫後反彈或回落,相關估值變動更難以預測,故不像以往般容易達成投資共識。

籲政府帶頭用初創產品

朱: 有業內人士建議,港府可通過「未來基金」,跟本地投資者協作,你有何看法?

文: 留意到本港有不少風投公司,在過去一兩年很樂意投資本地初創,譬如設立自家創業加速器(Accelerator)或孵化基金。現時不少初創視集資為業務關鍵,惟其生意模式是否做得好,以及產品認受性高低均同樣重要。

我覺得,除了提供經濟支援之外,港府最重要的是大膽採納本地創科項目,甚或規定轄下某些部門,要採購一定比例的本地初創項目。

另外,希望當局不要避嫌,又或怕遭外界質疑「官商勾結」,其實,可以先訂立規矩或限額,即使受質疑,至少其資金能流入本港市場,協助本地初創驗證其商業模式,初創日後就更易獲得融資。

註:以上嘉賓訪問均屬個人意見,與本報立場無關

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