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經濟將有二三波衝擊 (高天佑)

By on March 16, 2020

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此為節錄版本，原文請按此。

環球股市上周五止瀉回升，斷不代表今次「肺炎股災」已告一段落。相反，從中國經濟角度出發，現在只是第一波衝擊暫時喘定，至於海外更是剛剛開始迎接巨浪，短期內起碼還有第二和第三波衝擊，包括海外核心零部件供應驟停，以及終端消費需求急降。因此，各地政府救市招數務必「慳住使」，不可一次用完；投資者亦須善用彈藥，做好心理準備打長期戰，否則恐怕「躲得過初一，避不過十五」。

首先必須指出，如同筆者上月底在〈從《真確》看武肺疫情〉一文形容，中國政府應對今次疫情可謂「敗也制度，成也制度」。最初隱瞞疫情，錯失控疫黃金窗口期，繼而全球大爆發，確屬責無旁貸；但自1月22日起，當局啟動「舉國體制」嚴格控疫，包括全國大部分城市「封城」（封閉式管理）最少兩星期，從防疫角度看取得理想成效。

世界工廠復產 恐遇零部件荒

建基於控疫見效，內地自2月中旬開始推動復工復產，至今剛滿一個月，同樣實現了超乎很多人預期的良好進度。根據不少台資、外資廠商反映，內地第二產業（工業）大型工廠基本上已恢復七成產能。至於第三產業，餐飲、旅遊及實體服務業固然仍很大程度停擺，甲級商廈辦公室「開燈率」不足三成；但透過虛擬經濟、O2O、遙距辦公的補位，第三產業至少不會拖累「世界工廠」無法開工。

一輛汽車或一部iPhone，哪管99.9%零部件齊備，缺了0.1%就無法出廠。短暫而言，由於內地廠商在農曆新年前儲備了一定數量的零部件，加上目前剛有限度復工不久，尚且「夠用」。可是面對歐美疫情大爆發，多個地區採取「封城」及停工措施，市面亦出現混亂情況，環球物流鏈支離破碎，極有可能拖累部分零部件供應，導致「世界工廠」因缺貨被迫產能驟降，這是眼前可見的第二波衝擊。

鑑於全球疫情將持續一段時間，封城封關及隔離措施導致大量消費活動停頓。（新華社圖片）

鑑於全球疫情將持續一段時間，封城封關及隔離措施導致大量消費活動停頓。（新華社圖片）

消費萎縮堪憂 最怕疫潮續熾

與此同時，鑑於全球疫情將持續一段時間，封城封關及隔離措施導致大量消費活動停頓，民眾收入亦面臨巨大壓力，可預期第三波衝擊將是終端消費需求大幅萎縮。即使「工廠」排除萬難、順利復工，但因終端訂單減少引起的連鎖效應，對於不少企業恐成致命一擊。

更甚者，接着隨時繼續有第四波衝擊。同樣基於全球化形勢，除非全世界包括中國、美國、歐洲、澳洲、東南亞、印度、中東、非洲……都能夠殲滅肺疫，否則就算只得少數地區仍在傳播，仍有機會令其餘地區爆發二次、三次感染危機。最起碼，在全球疫情基本上受控之前，大多數國家都不敢大幅放寬出入境及公眾活動限制。

樂觀而言，最好當然是瑞德西韋等特效藥盡快證明有效（儘管副作用不容低估），或者疫苗能夠成功研製，讓全球人民稍為放下心頭大石。不然若像英國政府的「群體免疫力」（herd immunity）對策，要讓社會上逾半數人得到抗體，按2%死亡率估計，犧牲者數字將令人不忍計算。

預備打長期戰 慎用救市招數

無論如何，正因眼前起碼還有兩三波衝擊，投資者莫以為環球股市暫時喘定就若無其事一帆風順，須做好準備打長期戰；畢竟古往今來不論天災或人禍，造成最沉重傷亡的往往並非第一波打擊。同樣道理，各地政府亦須對後續的不測風雲作充分防備，慎用「救市」招數，謀求最大效益，別於半年後打開工具箱才發現「無招可用」。

現在只是第一波衝擊暫時喘定，至於海外更是剛剛開始迎接巨浪，短期內起碼還有第二和第三波衝擊。（新華社圖片）

現在只是第一波衝擊暫時喘定，至於海外更是剛剛開始迎接巨浪，短期內起碼還有第二和第三波衝擊。（新華社圖片）

(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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