梁頴宇:創投基金倒閉潮未完 企業估值勢下調 融資時間延長

By on November 4, 2019

原文刊於信報財經新聞

梁頴宇認為,這輪創投基金倒閉潮還未完結,但基本面好的企業,融資時估值仍能上調。(黃潤根攝)

梁頴宇認為,這輪創投基金倒閉潮還未完結,但基本面好的企業,融資時估值仍能上調。(黃潤根攝)

內地過去數年高舉創新創業旗幟,大批資金湧入創投界,創投基金如雨後春筍湧現,亦造就一隻又一隻估值高企的獨角獸,但當浪潮自去年起退去,終於知道誰在裸泳。啓明創投主管合夥人梁頴宇(Nisa)接受本報訪問時稱,這輪跌浪尚未結束,料續有創投基金倒閉、初創企業估值下調及融資時間延長等;惟強調基本面好的企業融資時估值仍能上調,「我們看到好的公司仍會投資,只是更能議價。」

內地政府2015年工作報告提到,鼓勵民眾創業及創新,頓時吹起創投之風,大批資金成立或投資創投基金。梁頴宇指出,這些資金既不熟悉科技,亦不了解創投,偏偏卻進入投資界,現時紛紛遭淘汰,「兩年前一些科技公司的融資,是出了term sheet後大家搶deal,公司選擇了創投基金,該基金才去做盡職調查;現時大家慢慢做盡職調查,公司估值也下降了。」

初創靠過橋貸款「續命」

她認為這輪創投基金倒閉潮還未完結。「過去兩至三年間,數千間創投基金冒起,總數是美國的數倍;就算不倒閉,他們投資的公司可能也會倒閉,要花很多時間去幫助這些公司。」

梁頴宇指出:「許多公司正在爭取創投基金融資,更多的在借過橋貸款,來發放薪金,以支撐到下一輪融資。」(黃潤根攝)

梁頴宇指出:「許多公司正在爭取創投基金融資,更多的在借過橋貸款,來發放薪金,以支撐到下一輪融資。」(黃潤根攝)

創投基金走投無路,初創企業自然難獨善其身。梁頴宇歸納,好的公司估值會繼續上調,但投資時更具議價空間;質素一般的公司雖然仍能繼續融資,但完成一輪融資的時間,由過往2至3個月,延長到9至12個月,完成後估值或會下調;至於質素差的公司只能倒閉收場,「許多公司正在爭取創投基金融資,更多的在借過橋貸款,來發放薪金,以支撐到下一輪融資。」

大環境變更,買賣雙方都要改變作風。她坦言,現時創投基金保守了很多,據聞很多規模大的創投年底前都不會出手,她亦提醒已投資的公司,假如資金緊絀,應盡快籌集資金。

此外,也有創投基金因投資失利,或資金鎖在早期投資,剩下資金不多,開始進行更多對初創的後期投資,因可盡快退出,以爭取表現及回報給投資者看,來融資成立新基金。

她續指出,初創公司亦變得揀擇,寧願挑選過去投資成績對辦及口袋較深的創投,以保證下一輪能融資,也可以說服其他創投參與。

據專門研究內地私募市場的清科研究中心資料顯示,今年上半年中國股權投資基金(包括早期投資、創投及私募基金)新募集數量1190隻,按年大減47.2%,集資金額5729.56億元(人民幣.下同),按年挫19.4%;期內投資亦趨保守,投資金額按年下跌58.5%,至2610.91億元,涉及宗數減少39.1%至3592宗。

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採訪、撰文:張浚浩

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