「中國Tesla」瀕爆煲 (高天佑)

By on September 30, 2019

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

被譽為「中國Tesla」、去年9月在紐交所掛牌的蔚來,今年股價累瀉近80%;圖中為蔚來創辦人李斌。(路透資料圖片)

曾被譽為「中國Tesla」、去年9月在紐交所掛牌的蔚來,今年股價累瀉近80%;圖中為蔚來創辦人李斌。(路透資料圖片)

電動車行業近來好熱鬧,這邊廂Tesla在上海的「中國工廠」極速建成投產,同時恒大(03333)繼續大灑金錢,宣布將跟「國際五大車廠」合作研發15款車。不過有人歡喜有人愁,曾被譽為「中國Tesla」、去年9月在紐交所掛牌的蔚來(NIO),今年股價累瀉近80%,事關該公司燒錢愈來愈勁,創辦5年以來累蝕逾400億元人民幣,超過「真.Tesla」歷來虧損總額,手持現金恐捱不到年底,卻仍未能自主生產出一輛車,被質疑為繼樂視後又一次「跨界造車夢碎」。

蔚來創辦人李斌跟Tesla老闆馬斯克(Elon Musk)至少有三大共通點,首先兩人都是「七十後」世代,現年分別45歲和48歲。其次,他們都是科網行業「連環創業家」,李斌早於2000年創辦汽車資訊網站「易車」(現於紐交所掛牌,市值約10億美元),後來又有份成立共享單車公司「摩拜」,馬斯克則曾先後創辦Zip2和PayPal等公司。最後,他倆都是軟件程式員出身,不具硬件製造業背景,卻「踩過界」成立電動車廠。蔚來在2014年11月成立時,即被吹捧為「中國Tesla」。

從牌面上看,蔚來的定位的確誘人。恰逢中國政府大力支持電動車產業,加上身為國產車廠免關稅,蔚來在2017年4月宣布的主打車款(SUV)ES8,扣除各種補貼後售價僅約37萬元人民幣,比起Tesla相近定位的Model X便宜超過一半。據官方介紹,ES8最高時速200公里,0至100km/h加速只需4.2秒,標準續航355公里,可說在各方面都緊貼Model X(最高時速210公里、100km/h加速4.6秒,標準續航370公里)。

蔚來ES8電池缺陷須召回

同時,蔚來也跟Tesla一樣標榜「智能駕駛體驗」,ES8配備平板觸控、語音操控、L2級別自動駕駛(國際標準由L0至最高L5級別,Tesla現時也屬L2)等功能。換言之,蔚來的賣點是,只需Tesla同級車款一半價錢,便可買到一輛蔚來出品,再加上身為「中國國產電動車廠」之巨大前景,讓該公司在國際上備受矚目,去年9月在紐交所IPO集資10億美元,掛牌翌日股價較招股價飆升一倍,市值最高達到125億美元。

然而,願景歸願景,現實歸現實,汽車生產是地球上最複雜工業之一(Elon Musk曾形容比製造火箭更難),涉及數以萬計零件和工序,由零開始製造一輛客人滿意的車,難比登天。即便根基深厚如Tesla,迄今每推出一款新車仍會焦頭爛額,要由馬斯克親自長駐工廠前線,拆解無數技術難題。至於蔚來,稱為「車廠」其實有點勉強,皆因該公司目前未有任何廠房,全部生產外判予安徽江淮汽車代工。正如筆者早於去年9月〈中國電動車瘋魔〉一文指出,汽車有別於手機,品牌競爭力跟生產工藝密不可分;假若ES8等車款原來是由江淮汽車一手一腳製造,那麼蔚來本身的價值何在?該公司又有否任何技術優勢,配得上跟Tesla相提並論?

蔚來ES8售價僅為Tesla同款車型的一半,惟交付後被投訴造工粗糙,電池模組容易起火,須召回逾4800輛車。(維基百科圖片)

蔚來ES8售價僅為Tesla同款車型的一半,惟交付後被投訴造工粗糙,電池模組容易起火,須召回逾4800輛車。(維基百科圖片)

實際上,ES8自去年底開始交付之後,很快就「露底」,不但被車主投訴造工粗糙、諸多甩漏,時速、加速、續航等表現均不符預期,最嚴重是連續發生多宗起火事故。今年6月,國家質檢總局批評ES8的電池模組存在設計缺陷,容易短路過熱以致起火,下令該公司召回逾4800輛車。今年截至8月底,ES8銷量僅約7500輛,距離全年5萬輛銷量目標落後極遠,而且由於口碑欠佳,銷情每況愈下,8月份僅賣出460輛,較年初大跌75%(1月份銷量1803輛)。

股價今年瀉八成裁1200人

按照蔚來的財務模型,ES8每年銷量要達到16萬輛,該公司才可望實現收支平衡;但以現時趨勢來看,莫說16萬輛,每年賣到1.6萬輛也算奇蹟。因此,蔚來燒錢愈見嚴重,上周公布第二季業績,勁蝕33億元人民幣,虧損額按年擴大83%。自2014年創辦至今,蔚來已共蝕掉逾400億元人民幣,約合57億美元,比Tesla自2003年成立以來虧損總額(約50億美元)更多。

截至6月底,蔚來手持現金約35億元人民幣,流動負債額(須於一年內償還)達86億元人民幣;按其燒錢趨勢,恐怕捱不到年底就會乾塘。今年以來,蔚來股價累瀉近80%,現市值約128億元人民幣(18億美元)。該公司剛宣布救急大計,將裁員1200人(佔員工總數約15%),並會向李斌及騰訊發行2億美元可換股債券,惟似乎杯水車薪。

無論如何,從樂視到蔚來,均在顯示「跨界造車」談何容易,單靠精美PowerPoint無異紙上談兵,燒錢幾百億元到最後恐怕一場空。與此同時,Tesla上海超級工廠上周宣告建成,已開始試產,料自10月中旬起量產,Model 3在華售價可望降至約32萬元人民幣;隨着「真.國產Tesla」上路,留給一眾標榜「中國Tesla」本土品牌的時間愈來愈有限。

Tesla上海超級工廠上周宣告建成,已開始試產,料10月中旬起量產。(Tesla微博圖片)

Tesla上海超級工廠上周建成,已開始試產,料10月中旬起量產。(Tesla微博圖片)

(編者按:高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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