初創融資寒冬 半年難見曙光

By on September 16, 2019

原文刊於信報財經新聞「專題

中港經濟增長放緩,在投資者趨審慎的情況下,初創企業更難融資。(中通社資料圖片)

中港經濟增長放緩,投資者趨審慎下,初創企業更難融資。(中通社資料圖片)

中港經濟增長放緩,各行業以至初創企業發展均面臨不同挑戰,加上去年共享單車等新公司「爆煲」,有創投界人士反映,現時市場的集資金額有所下降,投資者更趨理性,不再像以往般不計價錢盲目投資。

相比之下,中國內地有政府牽頭的基金支持,初創企業較容易捱過逆境,香港較內地市場面對更艱難的困境,因為本港創投業發展仍屬初階段;在投資者趨審慎的情況下,初創企業更難融資,今年下半年已步入寒冬,而且估計至少持續多6個月。

上半年整體集資額仍高

慧科資本聯合創辦人兼董事總經理邱達根表示,中國過去10年創業風氣熾熱,現時資金緊張僅屬調整期,未來可以發展更多科研項目,吸引創投資金入股,香港市場則較落後,真正創業風氣近5年才漸盛行,但仍需摸索適合的發展模式。

加上有個別依賴燒錢累積客量的舊有模式初創失敗例子,雖然今年上半年整體集資額仍高,但下半年市場將是「天和地比」。

身兼香港創業及私募投資協會執行董事的他估計,在未有新營運模式的初創企業出現前,本港相關市場集資額將會偏低。

他認為,內地市場龐大,不同地區會有各類型新商業需求,同時有政府牽頭的創投和種子基金,創投市場前景較香港樂觀,而本港因為市場規模小,亦沒有一個完善的創投市場,未來一段時間會較內地更為緊張。

慧科資本邱達根估計,在未有新營運模式的初創企業出現前,本港相關市場集資額將會偏低。(黃勁璋攝)

慧科資本邱達根估計,在未有新營運模式的初創企業出現前,本港相關市場集資額將會偏低。(黃勁璋攝)

中港市場各有難題,但投資者盲目投資成為生態不健康的共通點,創投基金Venturous創辦人兼主席譚秉忠提到,去年創投泡沫湧現,共享單車ofo結業事件引發投資者對共享經濟的疑慮,除了共享單車,共享辦公室也陷入困境,熾熱的融資市場開始冷卻。

同時,內地銀行收緊銀根,私營企業難以借貸之餘,個人投資者變得慎重,不少基金募資時都遇上阻滯,譚秉忠說,「有LP(有限合夥人)簽好約,準備投資,最後都拖住。」

中美貿易戰的陰霾下,他稱市場悲觀氣氛未見逆轉,投資者看不清形勢,傾向縮手,估計「寒冬未到最深,至少持續多6個月。」

燒錢過後 缺長線金主

Venturous合夥人彭沛然指出,過去一兩年, 創投圈呈劣幣驅逐良幣之勢,由於資金盲目湧入,不少風投基金「跟風」投資,待初創公司燒完錢後,才發現缺乏長線投資者。

香港方面,海闊天空創投基金合夥人文立形容,整個創投市場有如鐘擺般,早年投資者一窩蜂投資同類型公司,現時則大部分變得審慎。

他又說,過往不少初創燒錢擴規模,但現時經濟進入下行周期,之前未達盈利的將更為緊張,部分更可能因此倒閉,而數年前開始,此類公司被盲目地追捧,導至不少估值不合理地高。

文立認為,隨着初創公司連年虧損,投資者開始意識到香港市場規模不大,會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景,而且會更多地考慮非燒錢的公司。

海闊天空文立認為,隨着初創公司連年虧損,投資者會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景。(黃勁璋攝)

海闊天空文立認為,隨着初創公司連年虧損,投資者會更嚴格地審視初創公司模式和盈利前景。(黃勁璋攝)

估值太貴 上市即插水

邱達根表示,早年因為環球資金充裕,不少熱錢湧入私募投資市場,推高大量技術含量低的初創企業估值,在共享、P2P和眾籌等領域,估值較公募市場更高,結果上市後股價即插水,可見私募市場有不理性投資。

邱達根認為,中美貿易戰和本港經濟增長放緩,令創業和投資者更審慎,估計在新的營運模式和概念出現前,本地初創市場不會再如兩三年前般,每年有數百個同業競爭者,創投基金亦變相只得更少選擇,但失敗機會亦會減少。

採訪、撰文:董曉沂、卓茗

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