華興包凡:科創板宜減干預 不怕短期熱

By on August 12, 2019

原文刊於信報財經新聞「專訪

包凡覺得,現行內地法律制度未必足夠保障股東權益,日後須加強,以助科創板有更佳發展。(黃潤根攝)

包凡覺得,現行內地法律制度未必足夠保障股東權益,日後須加強,以助科創板有更佳發展。(黃潤根攝)

科創板作為內地資本市場改革的試驗場,市場對其寄予能發展成「中國版納斯特」的厚望。有份保薦與投資科創板企業的華興資本(01911),其董事長兼執行董事包凡認為,首批科創板企業雖成功上市,但仍要「讓子彈飛一會」,才能判斷科創板是否成功。他指出,科創板若想長足發展,有需要在加強股東權益的法規保障多下工夫,以及監管機構應盡量避免作出過度干預。

市盈率炒至791倍 求過於供

自上月22日科創板正式開鑼,不計今天掛牌的微芯生物,現已上市的27間企業中,至今股價平均累漲1.9倍,個別股份市盈率被炒至791倍「天價」,市場擔心高位接火棒的散戶會遭「割韭菜」。

包凡坦言,科創板上市公司數量仍少,股價被炒高屬意料中事,惟該板設有投資者門檻,相信他們相對成熟,風險承受能力亦較高。包凡說:「剛開板大家的熱情較高漲……資本市場是供求的關係,現在明顯是供應不夠,需求是相當強。」

他預期,隨着上市企業數量日增,科創板股份的估值將出現自然調節,監管機構毋須即時對短暫的過熱情況出手干預。「任何市場剛出現時,不適合過度干預。因為它需要時間才能找到自身的規律,整個市場從供求關係的角度來說,也需要經過一段時間才能找到真正的平衡……要避免以往市場稍為出現波動時,就有出手的衝動。」

他特別提到,中證監主席易會滿曾說要「敬畏市場」,故相信當局會尊重和信任市場規律。

科創板於七月二十二日正式開鑼,首批共有二十五隻股票上市。(路透資料圖片)

科創板於七月二十二日正式開鑼,首批共有二十五隻股票上市。(路透資料圖片)

科創板作為註冊制試點,對上市公司的訊息披露有更高要求,投資者亦主要依賴公司所公布的訊息作出投資決定。然而,包凡覺得,內地現行法律制度未必能足夠保障股東權益,日後有需要進一步加強,為科創板帶來更佳發展環境。

他舉例,海外採用類似註冊制的市場,其法律體系涵蓋有集體訴訟(class action)等不同的法律措施,讓股東可向企業作追討,「在海外同類型制度,對不尊重遊戲規則的人,就是在訊息披露有嚴重不真實或誤導,會有一系列懲罰的措施。」

上交所亦就此作出補漏拾遺,在本月初頒布28項具體要求,當中包括若上市企業被認定發行時涉欺詐,經中證監等部門確認後的5個工作天內,須進行股份回購程序。

港創業板殷鑑 定位更清晰

過去也曾經有新板塊以成為第二個納斯特為目標而誕生,包括香港的GEM(前稱創業板),但最終也未竟全功。包凡估計,國內在成立科創板時已充分考慮到當年香港曾遇到的挑戰,所以在定位上有明顯分野。

他提到,科創板的設計是希望能與主板獨立並存,「那時候香港創業板跟主板的差異化不是太明顯,沒有像科創板與國內主板有明顯差異。香港當初設計創業板犯了比較大的錯誤,是將創業板作為主板的pipe(管道)……這情況造成的結果是上市公司質量不如主板,就有點像主板是Formula One(一級方程式),創業板是Formula Two(二級方程式)。」

科創板能否成為中國版納斯特,仍需時驗證。問及日後應如何去釐定科創板成功與否,包凡解釋,可循三方面來衡量,包括科創板為國內高科技企業首選之一的資本市場、成為投資者重點配置市場,以及培育出一批足以登上國際市場的一流科技企業。

採訪、撰文:吳永強、黃翹恩

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