港交所研建債券資訊系統 大數據AI助內地企債精準定價

By on July 3, 2019

原文刊於信報財經新聞

中國債市正逐步開放予國際投資者,雖然不少機構投資者有意買入國內的公司債,但債券評級等交易配套與國際標準仍有落差。據了解,港交所(00388)正研究通過大數據及人工智能,幫助搭建一套債券資訊系統,為投資者提供更多有關國內公司債的資訊,助債券更準確定價。

國內評級機構「鬆手」

現時內地已有多間國產評級機構,但營運水平與國際評級機構相比,仍存在差別,更有個別國產評級機構遭中證監責令整改。國際結算銀行早年曾發表研究報告指出,中國評級機構給予國內債券發行人的評級大多為「AAA」及「AA」水平,但國內企業於海外發債時,國際評級機構給予的評級往往較其內地評級低6至7個等級(notches)。

港交所行政總裁李小加提到,不少國內企業發債的成本高昂,主要由於投資者對中國公司債的信用分析及信用存有戒心,故不願持有中國公司債。因此,港交所正計劃通過大數據及人工智能等科技,搭建債券資訊系統,為投資者提供更多國內公司債的資訊。

李小加認為,不少國內企業發債成本高昂,主要是投資者對中國公司債的信心不足。(中新社資料圖片)

李小加認為,不少國內企業發債成本高昂,主要是投資者對中國公司債的信心不足。(中新社資料圖片)

屬初步構思 暫無具體計劃

李小加表示,「靠數據、靠人工智能、靠各種自動系統作分析,在沒有人及沒有宏觀情況控制下,能夠通過自下而上體系把數據收集起來,給投資者一種新方式來評價公司的債信及不同公司之間的債信,令其能更科學更精準定價。」他補充,有關構思仍處非常初步階段,暫未有更多具體計劃公布。有市場人士估計,由於現時在港從事信貸評級服務,需要向證監會取得俗稱10號牌的「提供信貸評級服務 」牌照,故相信港交所不會直接提供評級服務。

具國內背景的評級機構聯合國際首席執行官何昊洺認為,考慮評級時不止着眼財務數字,亦會考慮非量化因素,例如與公司管理層面談,公司企業管治水平等,「數據捕捉不到這些」。他續說,除了歷史數據外,評級機構亦會為受評級公司進行財務展望分析,在信用評級一併反映。他相信,港交所數據庫只有歷史數據,故可評估範圍會較一般評級機構小。

富達國際亞洲固定收益投資總監陳詠詩直言, 投資者若能取得更多資訊,有助了解債券發行人的情況。她舉例說,富達亦有內部的信用評級團隊,除了參考國際及國內評級機構評級外,亦會參考內部評級結果。

問及會否感到國內評級機構與國際評級機構的水平有差距,陳詠詩稱雙方在研究公司的角度各有不同,如國際評級機構會較針對公司及相關細節,而國內評級機構則會較注重整體行業及經濟發展情況。她亦提到,國內債市發展相對較晚,故國內評級機構起步亦較遲。

「債券通」今日開通兩周年,惟本港債市活躍度仍不高。(路透資料圖片)

「債券通」今日開通兩周年,惟本港債市活躍度仍不高。(路透資料圖片)

採訪、撰文:吳永強、黃翹恩

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