生科企港IPO今明年料回勇

By on May 28, 2019

原文刊於信報財經新聞

港交所(00388)改革上市規則,准許無收入生物科技公司上市至今約1年,華興資本(01911)董事總經理兼醫療與生命科技事業部負責人謝屹璟預期,今明兩年將有更多中外生科企業來港上市,定價亦會隨着同類公司數目增加而漸趨成熟。至於生科企業私募投資市場陷入低潮,謝屹璟相信會維持6至9個月,最樂觀是夏天過後將見底。

私募投資低迷或持續逾半載

華興資本為百濟神州(06160)、藥明康德(02359)及維亞生物(01873)多隻醫療生科股安排上市,其中百濟神州就是循新制上市,屬未有收入的研發公司。謝屹璟表示,香港新上市制度是零的突破,實施以來可見投資者的適應力很快,雖然市場深度仍不及美國,但他預期今、明年會陸續有更多中外生科企業來港上市。

對於首3家上市的無收入生物科技公司股價潛水至今,謝屹璟認為,生科股或新經濟股挑戰在於如何為隱藏風險定價,隨着愈來愈多公司上市,他相信生科股定價會逐漸成熟。

謝屹璟認為,隨着生科股上市數目增加,定價將日漸成熟。(何澤攝)

謝屹璟認為,隨着生科股上市數目增加,定價將日漸成熟。(何澤攝)

華興資本旗下華菁證券已為「上海微創心脈醫療科技」遞交上海科創板上市申請,並獲上海交易所受理及問詢。謝屹璟透露,微創心脈已有收入、在中國的競爭不多,其企業架構亦在內地設立,風險較低,故適合在科創板上市。其實科創板亦接受無收入生科公司上市,但謝屹璟解釋,即使監管機構認可,倘公司上市後表現不佳便會「很尷尬」,故現階段投行不太傾向保薦此類高風險項目。

華興資本:中企赴美掛牌未遇阻

除了上市,生科企業主要在私募市場融資,但近期中國私募市場水緊,謝屹璟估計,年初至今私募投資較去年同期減慢兩至三成,由於投資者對項目質素要求愈來愈專業,加上部分投資基金本身募資亦面臨挑戰,在汰弱留強之下,他相信有一批質量欠佳,或者在研產品既非首創、又非首仿的企業,會面臨融資困難。他預期私募投資放緩會持續6至9個月,樂觀的話「過了夏天再回來看看有沒有好項目。」

即使中美貿易戰日益升溫,謝屹璟稱美國藥監局、證交會(SEC)等均是獨立審批,未有感受到中國項目赴美上市遇阻,反而因為美國市場對數據及技術要求極高,中國企業必須規模夠大、實力夠強才有可能赴美上市。

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