阿里他爸分身家 (高天佑)

By on April 5, 2019

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

剛於本周二,Altaba宣布擬徹底解散公司,並從Nasdaq退市。(Linkedin網上圖片)

剛於本周二,Altaba宣布擬徹底解散公司,並從Nasdaq退市。(Linkedin網上圖片)

上星期寫過〈阿里騰訊賣賣賣〉一文,講到騰訊(00700)和阿里巴巴兩巨擘的主要股東相繼大手減持;話音未落,身為阿里第二大股東的「阿里他爸」(Altaba)也加入拋貨行列,而且出手最狠,擬一次過沽清手持10.96%股份,市值逾500億美元(約3900億港元),這批貨倘若全部放到公開市場拋售,阿里股價恐難承受。從另一角度來看,作為賺中國人錢的公司,騰訊和阿里的大部分經濟利益長期「肥水外流」,容易落人口實,今次或許是它倆「回娘家」的好時機。

持阿里10.96% 無息收割愛

Altaba原名叫做雅虎(Yahoo!),眾所周知早於2005年,雅虎以10億美元現金加上中國業務為總代價,換取阿里巴巴四成股權,讓該集團一度超越了日本軟銀(SoftBank),成為阿里最大股東。不過,後來雅虎的搜尋器主業不爭氣,業績節節下滑,於是多番減持阿里股份套現,再加上阿里隨後再進行幾次融資以及2014年在美國IPO,令雅虎的持股進一步溝淡。

兩年前(2017年),雅虎把旗下主要業務連同Yahoo!品牌名稱,以45億美元售予Verizon;原本的公司則由Yahoo! 改名為Altaba,繼續在Nasdaq掛牌,但是不再經營任何業務,只用作持有阿里股權以及在Envestnet、SeatGeek等其他科網公司的小量投資。無論如何,Altaba現在仍是阿里第二大股東,持股10.96%,僅次於軟銀的26%,配以其英文名稱諧音,故被暱稱為「阿里他爸」。

剛於本周二,Altaba宣布擬徹底解散公司,並從Nasdaq退市,手上以阿里股權為主的資產則會出售套現,換成現金全部派予股東,實行大清貨,「要錢唔要貨」。

Altaba手持大拿拿10.96%阿里股權,按現價計市值達507億美元。(新華社資料圖片)

Altaba手持大拿拿10.96%阿里股權,按現價計市值達507億美元。(新華社資料圖片)

善價而沽 四類人或接貨

總的而言,雅虎當年以10億美元搭埋一堆中國業務換取阿里四成股權,計及多年來減持套現,加上現時剩餘持股價值,粗略估計回報率接近100倍,堪稱為本世紀最好賺交易之一。

不過,Altaba手持大拿拿10.96%阿里股權,按現價計市值達507億美元,不可能全部放到公開市場拋售,否則不但會「沽冧」阿里股價,Altaba亦難以用理想價錢套現落袋,對各方都沒好處。因此,Altaba今次高調宣布擬盡沽阿里股權,其實亦等於公開放盤善價而沽,相當於香港地產商的「招標」伎倆,吸引有意大手接貨者入標,打造價高者得的格局。

據估計,現在最有可能接貨的有四類投資者,一是以主席馬雲和副主席蔡崇信為首的阿里管理層團隊,他們現時持股約10%,有機會以股份質押形式獲取槓桿融資,接下Altaba放售的部分股權;其次為中東油國的主權基金,勝在「有錢冇碇使」,況且這些國家有需要為「後石油時代」準備轉型;第三類是以平保(02318)為首的中國大型險企,坐擁大批保險儲備金可以動用,又有條件進行長線投資;最後則是中國「國家隊」例如社保基金,在接盤後可確保阿里從中國網民身上賺取的天文數字利潤,能兜個圈惠及全國人民。

肥水長外流 「回家」好時機

實際上,騰訊和阿里在國內向來為人詬病的一點,在於兩家巨擘背後大股東都是外國人,分別為南非Naspers,以及日本SoftBank和美國Altaba,某程度上等於從中國人身上賺錢再輸送到外國,這也被視為該兩公司存在的政治風險之一。在此情況下,Naspers和Altaba現在擬分別減持騰訊和阿里,可能正是中資歡迎它倆「回娘家」的好機會,有助兩企更加符合國家利益,長遠更安穩發展,且看誰會成為「阿里新爸爸」。

Altaba原名叫做雅虎(Yahoo!),後來雅虎的搜尋器主業不爭氣,業績節節下滑。(法新社資料圖片)

Altaba原名叫做雅虎(Yahoo!),後來雅虎的搜尋器主業不爭氣,業績節節下滑。(法新社資料圖片)

(編者按:高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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