科創板門檻低 香港靈活佔優

By on February 4, 2019

原文刊於信報財經新聞

中證監於1月底公布科創板細則初稿,對新經濟企業上市條件有所放寬。(中新社資料圖片)

中證監於1月底公布科創板細則初稿,對新經濟企業上市條件有所放寬。(中新社資料圖片)

企業選擇上市地點,除了考慮當地的上市門檻和行業估值之外,亦要顧及市場監管和流動性。中證監於1月底公布科創板細則初稿,對新經濟企業上市條件有所放寬,但內地市場整體仍以散戶為主,倘出現新經濟「明星股」,缺少成熟的機構投資者參與,容易令股價大上大落;而且上市後融資仍然需得到中證監批准,靈活度顯然未及香港。

科創板上市門檻明顯較寬鬆,例如准許同股不同權公司上市,市值可低至只需10億元人民幣,遠低於香港所要求的至少100億港元。不過,無收入生物科技公司市值門檻為40億元人民幣,則高於香港的15億港元。

引入註冊制 放寬漲跌停

此外,科創板將試行新股註冊制,審批上市權力從中證監下放至上海交易所,定價不受最高23倍市盈率的限制,改以詢價方式,上市首5個交易日更完全取消股價漲跌幅限制,務求令新股價格更市場化;至第6日起恢復單日漲跌幅限制,但幅度放寬至20%;目前一般股份漲跌停板以10%為限。

不過,企業選擇上市地點,除了入場門檻,亦會仔細考慮上市後的監管環境和市場流動性。內地投資者九成為散戶,較着眼短線炒作,又愛聽小道消息買賣,容易令股價大上大落;中證監為保障股民,對上市公司及中介機構監管甚嚴,例如上市後再融資,時間和集資規模均受中證監規管。香港市場則由機構投資者坐鎮,二級市場融資效率快,如單純考慮企業融資,香港仍然較為靈活。

內地投資者九成為散戶,較着眼短線炒作,又愛聽小道消息買賣。(中新社資料圖片)

內地投資者九成為散戶,較着眼短線炒作,又愛聽小道消息買賣。(中新社資料圖片)

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