內地初創今年恐爆倒閉潮 創投基金「斷水」 高估值不再

By on January 2, 2019

原文刊於信報財經新聞

過去大半年,不少新成立的中國創投基金停止營運,甚或倒閉。(Freepik網上圖片)

過去大半年,不少新成立的中國創投基金停止營運,甚或倒閉。(Freepik網上圖片)

中國創投市場過去幾年一度熾熱,初創企業估值屢創新高,不過此走勢在2018年出現逆轉。創投界人士均指出,隨着中國政府收緊融資,中國創投界步入寒冬,自去年初起,已有多個創投基金倒閉;早年部分初創估值由於已被炒高至脫離市價,現因公開市場不願承接而暫緩上市。業界預期,2019年中國初創估值會再下調,甚或觸發倒閉潮。

去年首三季集資額挫逾57%

啓明創投主管合夥人梁穎宇表示,2015年中國政府大力推動創投發展,鼓勵地方政府及保險公司投資創新產業,大批資金湧入中國創投界。她形容,在此幾年間,中國有幾千間創投基金成立,但質素良莠不齊,「這些基金不認識科技,甚至不認識金融,有些更找上門,問我們有什麼項目可以讓他們跟投。」

梁穎宇坦言,因早前大批資金湧入中國創投界,令不少初創的估值被不合理地推高。但去年初起,內地官方希望收緊融資,創投活動迅即冷卻;在過去大半年,不少新成立的中國創投基金停止營運,甚或倒閉。

據專門研究內地私募市場的清科研究中心資料顯示,2018年首三季度,中國股權投資基金(包括早期投資、創投及私募基金)新募集數量2098隻,按年大減24.9%;期內,集資金額為5839.26億元人民幣,按年急跌超過57%,僅達2017年全年的32.6%。

謀上市乏承接

融資變難,再加上環球股市波動,令初創企業陷入兩難局面。梁穎宇稱,部分質素欠佳的初創,本身業務無法承受現有估值,一方面投資者不願再支持其融資,但當尋求上市時,便發現公開市場不願承接如此高的估值,「好多夾硬推上市,但一早知道上市後股價會大跌,亦有公司不想減估值,而暫緩上市。」

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不過梁穎宇認為,當該些初創耗盡資金,始終要面對估值下跌,而2018年人工智能領域初創企業普遍估值下跌20%,互聯網及生物科技初創企業估值亦有下挫。她相信,2019年中國初創企業估值將持續下滑,在無法融資的情況下,更可能出現倒閉潮;預期投資者將更揀擇,花更長時間研究目標公司。

美國創投公司500 Startups大中華區合夥人楊珮珊亦同意,中國初創界存在泡沫,幾年前留意到中國初創估值,是美國同類型公司的2至3倍,「他們認為中國市場人口多,覺得估值比美國公司高是合理。」她形容,中國初創公司熟悉創投界操作,清楚如何融資及花錢,例如以低價銷售去搶佔市場,做到一定業務規模後,再進行新一輪融資,成功在短短幾年間迅速發展。

燒錢搶市場模式短命

不過,這種創業模式能否持續將成疑問。楊珮珊認為,如一直靠燒錢搶市場,一旦融資出現困難,公司亦無法再經營下去,近年屢現財困的共享單車就是一例證。近年中國創科市場火熱,吸引創業者一窩蜂追逐AI、區塊鏈、機械人等商機,「當中好多都是跟風,業務本身毋須用AI,但又加上去。」

股市動盪下,多隻科技巨企市值大幅削減,未上市、質素較差的初創公司面臨風險就更大。楊珮珊預期,多個初創領域2019年估值勢會再降,尤其看淡AI及硬件研發的公司,因投入成本較高;部分AI獨角獸因技術已佔龍頭地位,業務及資金需要獲內地政府支持,相信這類強勢初創不會受外圍環境影響。

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撰文、採訪:陳詠賢

[ English Version ]

China startup frenzy seen cooling further in 2019

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