中資電訊商5G負累漸減 摩通:投資期可攤長 估值偏低吸引

By on May 14, 2018

原文刊於信報財經新聞

魏子清指出,「不是投資5G不好,而是怕電訊商不計回報,沒有收入就不停建網,這是大家最怕的」(黃俊耀攝)

魏子清指出,「不是投資5G不好,而是怕電訊商不計回報,沒有收入就不停建網,這是大家最怕的」(黃俊耀攝)

5G流動通訊時代即將來臨,意味着電訊商要面對新一輪投資期,尤其是中資三大電訊商背負建設國家電訊網絡的任務,不禁令市場擔心盈利會受到拖累。摩根大通大中華區電訊業和傳媒業研究主管魏子清接受本報專訪時坦言,相關風險已在消除。

最怕不計成本跟國策

魏子清指出,內地三大電訊商的確存在着投資5G不以回報為主要考慮的風險,由於中國政府要推動5G奪得全球領先地位,身為國企自然要挺身而出,「不是投資5G不好,而是怕電訊商不計回報,沒有收入就不停建網,這是大家最怕的」。目前仍未知5G的資本開支有多大,然而隨着時間推移,市場已認為5G投資期不會來得太早。她稱,緃使5G投資會比4G多,但未來的投入期可能更長,除了令成本有更長時間可攤分之外,當科技愈來愈進步,建設網絡成本也會降低。

中資電訊商建成4G網絡後,的確有利收入增長,但收成期尚未能完全享受之際,又要應付政府要求「提速降費」,加上可能要投資於5G網絡,困擾了股價一段時間。中資電訊板塊去年與港股升勢脫鈎,政策風險持續拖累股價表現。中移動(00941)過去一年累跌約13%,聯通(00762)業績持續改善,但股價僅升約2%,而中電信(00728)則跌約2%。3間電訊商股價在今年3月下旬跌至低位時,才再吸引資金進場,推動這一輪反彈。

非獨立建網作過渡安排

魏子清解釋,5G概念去年被市場熱捧,推動設備股及科網股向上之餘,電訊股自然「被踩一腳」。同時,中國政府多次高調談及科技發展,令外界擔心電訊商會遭受不必要的壓力。至於5G有獨立與非獨立建網的差異,由於前者投入成本高,成為市場主要憂慮,但她指獨立建網的5G標準最快今年中才出台,故此仍會以非獨立建網作過渡,在現有4G網絡上加上5G功能,這方面的成本很小。

雖然電訊股盈利表現不及從前,但仍屬穩定增長,魏子清補充,由於股價反彈後,估值仍未屬於較高水平,加上大市氣氛轉弱,自然成為部分投資者的避風港,「提速降費等一般新聞如果引起下跌,都是買的機會」。她又稱,過去投資者擔心電訊股要面對監管風險,但近期投資者目光重新轉移至這板塊上。

採訪、撰文: 岑梽豪

魏子清解釋,5G概念去年被市場熱捧,推動設備股及科網股向上之餘,電訊股自然「被踩一腳」。(黃俊耀)

魏子清解釋,5G概念去年被市場熱捧,推動設備股及科網股向上之餘,電訊股自然「被踩一腳」。(黃俊耀)

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