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騰訊電腦遊戲收入遜 群起下調目標價

By on May 14, 2018

原文刊於信報財經新聞

騰訊電腦遊戲業務失色，恐拖累首季整體業績；圖為主席馬化騰。

騰訊電腦遊戲業務失色，恐拖累首季整體業績；圖為主席馬化騰。

「股王」騰訊（00700）將於本周三公布今年首季業績。去年該公司憑藉遊戲業務，令每季業績保持強勁增長，《王者榮耀》等手機遊戲更雄霸中國市場，甚至惹來官方媒體抨擊。然而，去年遊戲業務的輝煌或未能延續到今年，多間券商擔心該業務收入放緩，拖累業績表現。

瑞信指非結構性放緩

綜合多間券商預測，騰訊首季收入介乎702.62億至734.16億元（人民幣．下同），增幅41.8%至48.2%，而純利估計由143.25億至184.57億元，相當於按年倒退1%至升27.5%。不少大行更在騰訊公布首季業績前夕紛紛削減騰訊的目標價。

騰訊的遊戲收入來自電腦及手機兩大領域，隨着更多手機遊戲登場，更多玩家由電腦轉到手機平台，直接打擊騰訊電腦遊戲收入。

摩根士丹利估計，騰訊首季手機遊戲收入按年升70%，達219億元，但電腦遊戲收入僅升1%，至142億元。該行發現遊戲玩家轉移陣地至手機上，加上去年同期電腦遊戲有不少重要的更新，刺激收入增長，故此在去年同期的基數較高之下，今年收入僅能持平。

瑞信估計騰訊電腦遊戲收入可能會倒退約1%，至141億元，展望今年首三季按年表現恐面臨艱難局面。

德銀則認為，騰訊兩款當家電腦遊戲《穿越火線》及《英雄聯盟》表現或有機會下滑，而在手機遊戲如《絕地求生》未開始賺錢之前，難以抵消電腦遊戲的放緩。

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四行仍薦買 長遠看好

不過，下半年可能有更多強勁的遊戲推出，包括電腦版《堡壘之夜》登陸中國市場，可能會扭轉增長放緩局面，故相信上半年下滑並非結構性的放緩。

不過，大摩、德銀、花旗及大和近日均以電腦遊戲表現失色為由，下調騰訊目標價，降幅介乎3%至11%，惟投資評級不變，四間大行均建議增持或買入該股，反映騰訊長遠仍獲看好。

騰訊的其他非遊戲業務則維持良好的商業化進度，大摩料騰訊首季網上廣告收入上升49%，而以微信支付為主的其他收入，則急漲1.12倍，微信支付主要得益於商業上的需求強勁增長，以及財富管理產品需求日增。

電子支付雲服務成本增

大和指出，廣告業務在首季通常屬淡季，但在微信朋友圈及公眾號內的廣告增長之下，預期收入有望升55%。值得留意的是，無論電子支付、網絡影視作品及雲服務，現時正值騰訊與其他科網企業爭奪市場之際，券商料可能會因成本上升而影響毛利表現。

採訪、撰文︰岑梽豪

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