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五大噩耗夾殺企鵝 (高天佑)

By on March 27, 2018

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此為節錄版本，原文請按此

十多年來一直順風順水的「股王」騰訊（00700），這陣子罕有地遭到多個壞消息連環夾擊，當中既有微觀也有宏觀因素，包括：一、核心業績遜預期，尤其網遊業務後繼乏力；二、南非大股東首度減持，套現近770億元；三、銀聯強制接入微信，國家隊搶飯食；四、Facebook洩密風波，衝擊所有「賣數據」企業；五、中美貿戰驚魂，威脅跨境貿易及對美投資。但儘管如此，騰訊股價依然硬淨非常，較歷史高位僅下跌約10%，昨天並帶動大市反彈。看來在短期之內，這隻企鵝堪稱打不死。

先講騰訊上周三公布的2017年度業績，儘管bottom line（純利）按年大增74%，至715億元人民幣，略勝市場預期，但主要受惠於「其他收益淨額」逾200億元人民幣，事關騰訊去年有眾安（06060）、易鑫（02858）、搜狗等多隻「企鵝仔」分拆上市，帶來公允價值進賬。若單看核心業績，其實是比預期遜色的，罕有地令人失望。

吃雞遊戲未能接棒

尤其去年第四季度，騰訊總收入僅按季微增1.8%，網遊收入更按季下跌9%，為這項業務自2015年以來首次較上季倒退，反映在去年大熱的《王者榮耀》已經退潮，新推出的《絕地求生》和《光榮使命》等「吃雞」遊戲又未足以接棒擔大旗。

在這份「低分業績」公布後，可謂禍不單行，南非大股東Naspers宣布配售2%騰訊股份，合共約1.9億股，套現近770億元，每股作價405元，較當時市價439.4元折讓7.8%；在配售完成後，Naspers持股由33.17%降至31.17%，仍穩居第一大股東。雖然Naspers承諾3年內不再減持，惟這是該南非公司自2001年投資騰訊以來首次賣股，何況霎時間幾百億元股份拋進市場，難免對股價構成壓力。

企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存，極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕。（路透資料圖片）

企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存，極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕。（路透資料圖片）

黑開有條路，騰訊兩大業務網遊和微信，前者失色之餘，後者亦面臨噩耗。據新華社報道，銀聯即將接入微信和支付寶系統。這意味着消費者日後就算透過微信或支付寶跟商戶交易，也不一定要使用騰訊或阿里巴巴（螞蟻金服）的金融賬戶，而可以直接使用自己的銀聯卡戶口。驟眼看來，此舉似乎頗為離譜，打個比喻，就像KFC突然進駐麥當勞踩場，強迫所有老麥分店加開櫃枱賣家鄉雞和葡撻。但在特殊國情下，銀聯代表國家隊，當局為了保障金融安全及防止壟斷，騰訊和阿里只能逆來順受，眼白白看着辛苦打下的地盤被人插旗分杯羹。

業務穩健股價硬淨

迎着大大小小負面衝擊，騰訊股價卻相當硬淨，在上周四和周五連跌兩日後，昨天止跌企穩，收報426.6元，全日回升1.6%，有份帶動恒指反彈。由上周三（公布業績前）接近歷史高位的475元股價起計，這一趟累跌約10%；但對比12個月前股價約222元，至今升幅仍接近一倍。

當然，騰訊暫時止跌不排除屬「死貓彈」，畢竟一隻股王在長期強勢之後會構成慣性軌跡，每次下滑都有很多人伺機「撈底」；就像「前度股王」思捷（00330），當年也是鋸齒式下跌，期間出現過無數次短暫反彈，最終卻葬送了大量接飛刀勇士。

正如企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存，極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕，唯獨現時全球暖化可能威脅其存續；若要騰訊衰落，必須出現象全球暖化般難以抵抗的大趨勢（例如有人成功創造並壯大一隻能取代微信的程式），但現時還未看到半點跡象，企鵝股東們暫且安心。

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