五大噩耗夾殺企鵝 (高天佑)

By on March 27, 2018

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

十多年來一直順風順水的「股王」騰訊(00700),這陣子罕有地遭到多個壞消息連環夾擊,當中既有微觀也有宏觀因素,包括:一、核心業績遜預期,尤其網遊業務後繼乏力;二、南非大股東首度減持,套現近770億元;三、銀聯強制接入微信,國家隊搶飯食;四、Facebook洩密風波,衝擊所有「賣數據」企業;五、中美貿戰驚魂,威脅跨境貿易及對美投資。但儘管如此,騰訊股價依然硬淨非常,較歷史高位僅下跌約10%,昨天並帶動大市反彈。看來在短期之內,這隻企鵝堪稱打不死。

先講騰訊上周三公布的2017年度業績,儘管bottom line(純利)按年大增74%,至715億元人民幣,略勝市場預期,但主要受惠於「其他收益淨額」逾200億元人民幣,事關騰訊去年有眾安(06060)、易鑫(02858)、搜狗等多隻「企鵝仔」分拆上市,帶來公允價值進賬。若單看核心業績,其實是比預期遜色的,罕有地令人失望。

吃雞遊戲未能接棒

尤其去年第四季度,騰訊總收入僅按季微增1.8%,網遊收入更按季下跌9%,為這項業務自2015年以來首次較上季倒退,反映在去年大熱的《王者榮耀》已經退潮,新推出的《絕地求生》和《光榮使命》等「吃雞」遊戲又未足以接棒擔大旗。

在這份「低分業績」公布後,可謂禍不單行,南非大股東Naspers宣布配售2%騰訊股份,合共約1.9億股,套現近770億元,每股作價405元,較當時市價439.4元折讓7.8%;在配售完成後,Naspers持股由33.17%降至31.17%,仍穩居第一大股東。雖然Naspers承諾3年內不再減持,惟這是該南非公司自2001年投資騰訊以來首次賣股,何況霎時間幾百億元股份拋進市場,難免對股價構成壓力。

企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存,極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕。(路透資料圖片)

企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存,極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕。(路透資料圖片)

黑開有條路,騰訊兩大業務網遊和微信,前者失色之餘,後者亦面臨噩耗。據新華社報道,銀聯即將接入微信和支付寶系統。這意味着消費者日後就算透過微信或支付寶跟商戶交易,也不一定要使用騰訊或阿里巴巴(螞蟻金服)的金融賬戶,而可以直接使用自己的銀聯卡戶口。驟眼看來,此舉似乎頗為離譜,打個比喻,就像KFC突然進駐麥當勞踩場,強迫所有老麥分店加開櫃枱賣家鄉雞和葡撻。但在特殊國情下,銀聯代表國家隊,當局為了保障金融安全及防止壟斷,騰訊和阿里只能逆來順受,眼白白看着辛苦打下的地盤被人插旗分杯羹。

業務穩健股價硬淨

迎着大大小小負面衝擊,騰訊股價卻相當硬淨,在上周四和周五連跌兩日後,昨天止跌企穩,收報426.6元,全日回升1.6%,有份帶動恒指反彈。由上周三(公布業績前)接近歷史高位的475元股價起計,這一趟累跌約10%;但對比12個月前股價約222元,至今升幅仍接近一倍。

當然,騰訊暫時止跌不排除屬「死貓彈」,畢竟一隻股王在長期強勢之後會構成慣性軌跡,每次下滑都有很多人伺機「撈底」;就像「前度股王」思捷(00330),當年也是鋸齒式下跌,期間出現過無數次短暫反彈,最終卻葬送了大量接飛刀勇士。

正如企鵝最早於公元前6000多萬年跟恐龍一起生存,極地嚴寒天氣也不足以令其滅絕,唯獨現時全球暖化可能威脅其存續;若要騰訊衰落,必須出現象全球暖化般難以抵抗的大趨勢(例如有人成功創造並壯大一隻能取代微信的程式),但現時還未看到半點跡象,企鵝股東們暫且安心。

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