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成也企鵝敗也企鵝 (高天佑)

By on November 9, 2017

本文作者高天佑,為《信報》撰寫專欄「新聞點評」,此為節錄版本,原文請按此

閱文坐擁兩億活躍用戶,全靠騰訊旗下社交軟件帶挈,可說是由騰訊餵大。(網上圖片)

閱文坐擁兩億活躍用戶,全靠騰訊旗下社交軟件帶挈,可說是由騰訊餵大。(網上圖片)

全城熱炒騰訊(00700)親戚股,閱文(00772)首日掛牌爆升近倍,似乎真的「有咁大隻企鵝隨街跳」。不過短炒還短炒,所謂十隻手指有長短,企鵝家族其實也親疏有別,兼有賢與不肖,並非每隻都肥美。

先講「親疏有別」,關乎親生與否。其實市面上早有不少跟騰訊有血緣關係的股票,當中一些更加大有來頭,可惜至今表現平平,皆因並非「親生企鵝」,未獲輸送最寶貴資源。例如恒騰網絡(00136),於2015年被騰訊和恒大(03333)聯手買殼上市,目前分別持股約22%和61%,主打「社區O2O平台業務」。

遠房親戚關照有限

論牌面,恒騰網絡主要股東為新晉內房龍頭恒大,二股東則為企鵝之王騰訊,真正強強聯手,搞的還是炙手可熱O2O概念業務,理應十分巴閉。然而,騰訊在恒騰網絡只佔少數股份,而且跟不少內房商也有合作開發社區O2O業務,恒大只屬其中一家夥伴,所以不見得會非常關照這隻「非親生企鵝」。恒騰網絡去年營業額和純利分別僅為1.3億元和537萬元。

 

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親生仔女綁手綁腳

「非親生企鵝」固然不宜寄予太大期望,但就算「親生」,亦不一定全都前途無限,事關騰訊本身家大業大,早已開枝散葉,染指各類細分子生意,就像一份家產要分給幾十隻小企鵝,誰也別覬覦兄弟姊妹那塊蛋糕。

以閱文為例,坐擁接近2億活躍用戶,在網絡時代這原屬非常寶貴資產,事關除了「賣小說」之外,還可「賣」其他東西給這2億人,諸如音樂、視頻、網遊等等,又可sell保險,或者借錢給他們,具有極大潛在價值。就算決心「專注主業」,亦可拿這2億用戶庫跟BAT等其他科網巨頭合作,單是攤分收成便相當肥仔。

問題是,上述提及的音樂、視頻、網遊、保險、FinTech等業務,騰訊本身早有子公司在經營,閱文不可能「搶兄弟姊妹飯碗」。再者,身為「親生企鵝」,很難想像閱文會拿出用戶庫跟阿里和百度等死敵合作。反過來看,閱文現時能擁有2億用戶,極大程度上正是受到微信和QQ等社交軟件帶挈,可說由騰訊一手一腳餵大,所謂「成也企鵝」;但另一方面,閱文似乎只能專注於網絡文學及相關業務,借助2億用戶庫搞其他搵銀瓣數的發圍空間有限。

易鑫勝在利益一致

相對來說,現正招股的另一隻騰訊親戚股易鑫(02858),雖不算「親生企鵝」(騰訊持股約24%,為第二大股東),卻屬於騰訊幾乎「獨家支持」的汽車交易平台(事實上內地目前同類平台不多),並在微信和QQ上大力引導流量,而易鑫其他股東包括易車、京東和百度都有扮演同樣角色,看來比起眾安的「三馬」更加齊心出力,或許由於四大股東本身並無染指汽車交易平台業務,利益較為一致。

寶物沉歸底,易鑫會否像眾安和閱文般熱炒,須視乎很多外部因素,但長遠而言,這隻企鵝其實最有前途。

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