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內地網購惡戰 京東更值博 (阿米)

By on June 10, 2017

本文作者阿米，為《信報》撰寫專欄「有米落鑊」

內地的超市也傾向用網購，但更多人用的是京東商城。（新華網資料圖片）

內地的超市也傾向用網購，但更多人用的是京東商城。（新華網資料圖片）

日前阿里巴巴在投資者大會上高調宣稱，下個財政年度營業額增長至少45%，股價一躍而成為亞洲最高市值公司，另一邊廂亞馬遜（Amazon）橫掃美國零售業，大有一統江湖之勢，隱隱然出現贏家全取的格局，難道投資網購公司就是一味「大即是美」，沒有其他出路？

阿里巴巴吹起高增長號角，無可否認有部分動力是自然增長，不過馬雲口中高唱的「新零售」，要延伸多元產業，又要整合物流鏈，說到底是要不斷併購來催谷盈利，A股的三江購物、百聯集團已被市場認為是它要吃下的下一批點心，靠合併消滅對手的做法雖快捷，卻種下削弱營運現金流及成本短期急增的潛在問題。

屬中型股 追上潛力大

如果只論內地網購業，阿里或能獨大，若論整個科網行業，還是找到與之匹配的敵手，從阿里巴巴旗下菜鳥封殺順豐一事可見，騰訊（00700）、京東、網易等都站到順豐一邊，淘寶壟斷霸道形象，在網民之間亦深入民心，相當影響其一統天下的進程。

早前亦曾寫過，「亞馬遜風暴」之下，亦有奈何不了的行業，除了家電、家具，超市日用雜貨亦是其一。內地與美國不同的地方，是超市也傾向用網購，但更多人用的是京東商城。

京東已經擺脫以往賣電器的影子，未來真正推動京東GMV增長，是快速消費品（FMCG）銷售，京東與大部分供應商簽訂利潤率保障協議，在做大平台的過程中，亦與無數對手打過價格戰，由賣書、家電，到現在的FMCG，價格戰規模更大，但公司反而捱出頭，開始有盈利，原因為何？

內地中小型網購難以生存，主因是送貨要仰人鼻息，物流外判早期效益高，但規模愈大負擔愈重，而且年年加價，對手一打價格戰迅即倒下，京東早年自行建造物流網絡，當年被當成儍子，今日順豐一役，就令人深覺劉強東的睿見，物流不假他人之手，亦是京東今後能與阿里巴巴一鬥的最大本錢。

執筆之時，筆者看一下阿里巴巴市值，高達3601億美元，折合近2.45萬億元人民幣，京東市值598億美元，實數當然不小，但相比只有阿里巴巴的六分之一，在內地科網股中只算是中型股，後來追上的空間很大，相比阿里巴巴，京東優勝的地方，是值博率。

打個比方，一位是拳王阿里，市場萬眾擁載，但是增長過程不容有失；至於京東，退可以守住現在超市與家電行業，進只要在拳王身上偷到些許GMV，已能叫市場驚喜，假如一定要兩者擇一，只要想深一點，應該不難有答案。

筆者客戶持有亞馬遜、騰訊、京東及網易，並可能隨時買入或沽出。

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