押注美國科網股 (林天程)
馬斯克認為，人工智能將是未來最具力量的工具。（彭博資料圖片）
美股上周三因美國總統特朗普面對被彈劾風險而大跌，本欄曾提及波動合理與否，可運用統計學概念，若波動小於1個標準差便屬於正常波動。當晚納指下跌約2.5%，道指和標普跌約1.6%；以3個月的標準差計算，道指和標指都跌穿2.3個標準差，納指則僅跌穿1.3個標準差。
AI發展惹無限憧憬
納指下跌的百分比較大，波動比率（標準差）反而較低。筆者查看指數過去數月走勢，發現納指升幅較大，即使其下跌百分比較道指和標指大，標準差卻較小。如果投資美股，尤其是只long不short的投資者，過去數月買納指（科網股）的回報勝過道指和標指。美股三大指數齊跌前的10多日，指數每日波幅少於0.5%，所以當晚跌幅超過1.5%甚至達2.5%都頗為震撼。
到底美股到頂未？這條問題太難答。投資者都知道美股屢創新高，現價並不便宜，特別是科網公司，因為增長高且現金流強勁，估值頗高；加上近年人工智能（AI）掀起熱潮，更令人憧憬未來科技的發展。
如果不想放棄手上的優質科技股，投資者可考慮沽售少量QQQ（納指ETF）作對沖。對沖是有成本的，如果納指像過去數日般慢慢回升，沽售QQQ會錄得虧損，但正股（尤其是強勢優質股）的獲利，應該足夠蓋過虧損有餘。沽售指數ETF只是為防美股半夜突然大挫，走避不及蒙受多於預期的損失。由於每個投資組合都不一樣，投資者須自行計算組合升跌與市場走勢的關聯性，再決定沽售比例。
其實，價值投資者向來只買單邊，看好公司前景和股價具升值潛力才會買入，最簡單直接的風險管理方法是：看不通後市就離場。沽售ETF對沖令事情複雜了，未必是最理想的策略。
不過，美股交易時間是香港的沉睡時間，再者某些優質科技股確實穩健兼具潛力，沒理由因為市場「噪音」引致的波動而輕易放手。為規避市場突發波動的風險，沽售少量指數ETF也許是值得考慮的方法。
佩服掌舵人視野與胸襟
「股神」畢非德早前盛讚亞馬遜創辦人索斯（Jeff Bezos），又大呻錯過了購買谷歌的最佳時機。筆者確實敬佩美國科網創業者的視野，Tesla行政總裁馬斯克（Elon Musk）認為人工智能將是未來最具力量的工具，如果只讓小部分人運用AI的知識和能力，AI可能會被利用做壞事。為了全人類的福祉，他支持非牟利機構Open AI，務求讓大部分人都有渠道、有能力輕易使用AI。這與東方文化有天壤之別，中國企業大概會把握機會壟斷市場，賺取最大利潤，不考慮支援開源。內地科網巨企多少受惠於中國的封閉政策，因而獲得壟斷優勢。
馬斯克面對成功率極低的高端科技──Tesla 電動車、Space X民用火箭、Solar City等，並不害怕退縮，且樂意投放資源研發。他抱持着「即使在生之年不成功，已做的研發都會為後來者帶來益處，科技創新多行一小步聊勝於無」的想法，這種視野和胸襟實屬少見兼難能可貴。
除了馬斯克之外，美國有不少科網巨企掌舵人均擁有遠大目光，配合超班的執行力和大量資金，所以美國科網公司實在值得投資者關注和押注。
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