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阿里EBITDA利潤率料受壓 預測次季收入漲逾五成

By on October 31, 2016

原文刊於信報財經新聞

圖片：Doug Kline

圖片：Doug Kline

阿里巴巴將於美國時間11月2日公布財年第二季（6月至9月）業績。市場預期收入將至少按年升五成，至約339億元（人民幣．下同），調整後每股盈利約4.7元，按年升三成。不過，受到整合新收購的優酷、Lazada及發展新業務的投資所致，有券商估計，阿里除息稅折舊攤銷前盈利（EBITDA）利潤率會受壓，按年下跌4.9個百分點，至45.4%。

打假貨恐礙中期增長

彭博綜合市場預測，估計阿里在第二季度收入339.36億元，可按年上升53.1%；EBITDA升36%，至151.53億元。調整後純利121.43億元，調整後每股盈利4.705元，各升31.2%及29.6%。彭博行業研究認為，阿里上一個季度業績好過預期，市場已先行上調預測，料第二季度再次出現驚喜的機會不大。目前阿里是內地規模最大的電商，較京東、唯品會等更能抵禦中國消費放緩的挑戰；不過，分析員擔憂持續打擊假貨的行動，可能會影響中期增長。

瑞信看好阿里的新興業務，雲計算仍有147%的高速增長，並幫助阿里第二季度整體收入按年升51%，至334億元，料雲服務可佔2017年財年整體收入的5%。該行估計，阿里核心零售收入按年升四成，至242億元，並料大文娛版塊包括優酷及UCWeb等會有可觀的進展。不過，該行預期，阿里調整後每股盈利約4.12元，低於市場普遍預測。

摩根大通則估計，阿里巴巴次季度商品交易總額（GMV）升23.5%，至8810億元；整體收入錄337.63億元。該行表示，基於優酷與Lazada的整合，以及新投資和發展包括生鮮食材、農村淘寶、東南亞擴展等，可能令毛利率受壓，料次季度EBITDA利潤率為45.4%，按年下跌4.9個百分點；同時，把阿里2017財年的EBITDA利潤率預測下調1個百分點，至46.7%。

此外，阿里下月將舉辦重要年度網購節日「雙十一」，阿里將於「雙十一」推出基於定位服務（LBS）、擴增實境（AR）的遊戲「尋找狂歡貓」，以及使用虛擬實境（VR）購物體驗，瑞信對這些服務促進消費的作用持觀望態度。

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