大家都喜歡追求最新潮流，不過在投資市場上，愈「潮」的生意概念愈競爭激烈，往往愈難賺錢，反而貌似「過氣」的行業卻容易「悶聲發大財」，剛出現的例子是獲「股神」畢非德押注的個人電腦（PC）及打印機（printer）生產商HP（惠普）。在邁進流動辦公及「無紙化」時代，PC和printer皆被視為outdated「舊科技」，似乎前景暗淡，但實際上仍有龐大需求，並已形成寡頭壟斷格局，比很多炙手可熱「新科技」更加好賺。
人們雖然花於手機的時間愈來愈多，惟總有一些程式及工作更適合在PC上處理，難免要有一部「看門口」。（HP 香港 fb 專頁圖片）
HP靠PC打印機狂吸金
據最新披露，股神旗艦巴郡截至3月底持有約1.21億股HP股票，屬首次持股該公司，佔總股本約11.4%。按周三收市價計，該批股份市值約42.2億美元。昨日消息曝光後，HP盤前股價一度飆升13%，市值突破400億美元。
大家對HP不會陌生，該公司的printer產品尤其街知巷聞，屬當今全球第一大品牌。事實上，HP肯定不是「最潮」科技公司，它已有83年歷史，在1939年由史丹福大學電機系畢業生Bill Hewlett和David Packard聯合創辦，惟最初製造的產品並非printer，而是精密調音儀器，當時的大客包括迪士尼動畫公司。
及至上世紀七十年代，HP開始染指printer產品，該公司最大轉捩點是推出為中小企及個人用戶設計的桌面式printer，由以往像雪櫃般巨型的商用printer，縮小為可以放在枱面的輕盈文儀工具，儘管打印速度較慢、質素較低，卻勝在體積和價錢「親民」，讓printer走入尋常百姓家。
PC和printer皆被視為outdated「舊科技」，似乎前景暗淡，但實際上仍有龐大需求。（中新社資料圖片）
自九十年代起，乘着個人電腦熱潮，HP大力發展其PC品牌。此後30多年，該集團長期食這條水，主打printer和PC兩大業務。在2021年度，HP營業額達635億美元，按年增長12%，printer和PC業務分別貢獻32%和68%收入。
對很多人來說，PC和printer皆屬「過氣」事物，一點也不「潮」。一方面，踏進流動辦公時代，愈來愈多人習慣使用手機或平板電腦處理事務，花費於桌面PC的時間愈來愈少。
另方面，在環保趨勢下，各地政府、NGO及企業皆推動「無紙化」，鼓勵大家避免隨便「print嘢」，盡量利用手機和iPad閱覽文件。
HP最大轉捩點是推出桌面式printer，縮小為可以放在枱面的輕盈文儀工具；圖為打印機墨水。（HP 香港 fb 專頁圖片）
寡頭壟斷 新玩家耍手
反觀PC和printer這類跨世紀行業，經過多年發展和淘汰，已演變為寡頭壟斷格局，基本上不會有新玩家加入競爭。以printer市場為例，據IDC統計，去年截至9月底，HP、Epson和Canon全球市佔率分別為40.9%、20%和16.2%，即三家巨擘已雄據77%份額，競爭形勢穩定，大家都沒意欲「割喉式劈價」搶生意，倒不如一起「悶聲發大財」，平平穩穩賺取合理利潤。
PC市場情況也類似，據Canalys統計，Lenovo（聯想，00992）、HP、Dell、Apple、Acer去年全球市佔率分別為24.1%、21.7%、17.4%、8.5%和7.1%，五巨頭佔據78%江山。
近年WFH（居家辦公）趨普遍，應用辦公室電腦之外，家中PC也要「換新機」。 （HP 香港 fb 專頁圖片）
再者，PC和printer雖然不夠「潮」，卻有堅實需求支撐，在可見將來不會急劇萎縮。以PC為例，2018年至2021年全球出貨量分別為2.59億、2.75億、2.98億和3.41億部，依然平穩增長。畢竟人們雖然花於手機的時間愈來愈多，惟總有一些程式及工作更適合在PC上處理，難免要有一部「看門口」。尤其近年WFH（居家辦公）趨普遍，應用辦公室電腦之外，家中PC也要「換新機」，才可流暢應付工作需要，譬如透過Zoom開會，於是刺激PC銷量提升。
同樣道理，儘管「無紙化」乃大勢所趨，可是在中短期內，隨着世界各地商業活動持續發展，尤其新興市場冒起，整體打印需求「有增有減」，尚未呈現單邊下降之勢。據IDC統計，去年全球打印量達到2.8萬億張A4紙，按年微增約2%，平均每個打工仔每年「印嘢」約700張，「無紙化」依然長路漫漫。
據IDC統計，去年全球打印量達到2.8萬億張A4紙，按年微增約2%，平均每個打工仔每年「印嘢」約700張。（HP 香港 fb 專頁圖片）
綜言之，PC和printer看似「過氣」，實際上需求仍很龐大，同時市場形成寡頭壟斷，免於面對新玩家競爭。自2010年起，HP每年毛利率維持於20%左右，走勢非常平穩。按本周三收市價計，該公司靜態市盈率僅5.7倍，雖然受惠於WFH現象刺激PC和printer銷量，為業績帶來短期提振，但即使拉長來看，也堪稱穩穩陣陣「悶悶哋賺錢」之現金牛企業，跟畢非德喜歡的大眾消費品、公用事業公司異曲同工，難怪獲股神「睇中」。
(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)
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