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科網投資機會將被BAT吞噬（松仁）

By on November 27, 2014

本欄上期討論到了風投私募基金以及一些上市公司熱炒科技股的估值，使該行業投資環境有泡沫化的風險。而當這一批私募基金面臨退出困難之時，也在警醒其他同行們科網行業這塊燙手的山芋並非人人都可碰。

科網難賺錢

未來的趨勢將會是由百度，阿里巴巴，騰訊（00700）將會直接收購有競爭力的科技網絡企業，至於那些被私募基金撿走的漏網之魚有可能成為退出釘子戶。當然也不排除這些科網公司雄心勃勃地希望成為下一個阿里巴巴，相信私募風投一定會雙手支持。

未來大部分科技網絡企業的發展模式將成為在公司初創期，甚至成長期初期，主要由天使投資者或股權眾籌入股。而小部分企業在成長期和擴張期被百度、阿里巴巴或騰訊為首的網絡帝國拒絕之後，接受風投和私募的資金壯大。

此時，將會有大批科技網絡企業死在沖向成長成熟期的路上。而有潛力的公司往往被在成長期後期以及擴張器被BAT收購。

上市之路對於那些捲入泡沫大潮的財務投資者來說是機會渺茫，相信今年以阿里巴巴為首的中概股掀起一陣赴美上市潮之後，海外投資者對此類公司的需求將相對減弱。

造成此後果的原因便是，科技網絡企業與其他的傳統行業操作模式不同。科技網絡公司的盈利增長並非容易，甚至有些公司的發展和盈利是背道而馳，需要不斷地燒錢去推陳出新。

而私募風投都是精明的財務投資，為了將來可以找到接盤人，他們不得不逼迫公司迅速找到盈利模式，很多科技網絡公司為了追求盈利而失去了用戶。

由BAT戰略投資或由BAT進行領投的投資情況則大有不同。BAT本身並不依託創業企業業務直接盈利，大多數的戰略投資是防禦競爭對手或對主營業務的業務補充性收購。這意味着被BAT投資的創業企業會比被私募風投投資的創業企業財務指標壓力低很多。

BAT成科網投資龍頭

騰訊自2004年上市以來，對外併購投資支出累計已超過530億元，年報中有披露的投資標的累計超過80個，幾乎遍布互聯網的各個細分領域，而未曾披露的早期項目更是數倍於此數目。

阿里巴巴更不示弱，2013年迄今，無論是投資案例數量，還是平均單筆投資金額，均出現爆發性增長，創歷史新高。2013年投資金額約為90億元，而2014年4月單月投資金額已超過173億元，1至8月份投資金額超過367億元，2013至2014年8月投資金額超過80億美元。

百度也從2013年開始大筆資金收購手機管理軟件，包括斥資19億美元收購91助手，以增強移動互聯網的版圖。

百度近年也積極投資電子商務以與阿里巴巴較勁，從去年至今，李彥宏個人出股投資京東商城。投資裝修家居電子商務網齊家網，與鞋業巨頭百麗建立優購網。並表示未來5年在河南投資過億元幫助中小企業發展電子商務。

私募基金本身就是投資有潛力發展成為行業龍頭企業的公司。而在這樣劍拔弩張的投資環境下，還有多少優質的科技網絡公司留給私募風投基金是值得深思的。

真正賺錢的風投私募基金大多是10年前百度、騰訊、阿里巴巴的投資者。所以當私募風投們付出瘋狂的溢價，投資一家科技網絡企業時，別忘記說服有限合夥人它將有希望成為下個BAT。

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來源:信報財經新聞

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